HOCHTIEF (ETR:HOT) hat eine ziemlich gesunde Bilanz

Manche sagen, dass Volatilität und nicht Verschuldung der beste Weg ist, um als Investor über Risiko nachzudenken, aber Warren Buffett sagte berühmt, dass "Volatilität bei weitem nicht gleichbedeutend mit Risiko ist". Wenn wir darüber nachdenken, wie risikoreich ein Unternehmen ist, schauen wir uns immer gerne an, wie hoch die Verschuldung ist, da eine Überschuldung zum Ruin führen kann. Wie viele andere Unternehmen nutzt auch die HOCHTIEF Aktiengesellschaft(ETR:HOT) Fremdkapital. Aber die wichtigere Frage ist: Wie viel Risiko entsteht durch diese Schulden?

Wann ist Verschuldung gefährlich?

Im Allgemeinen werden Schulden erst dann zu einem echten Problem, wenn ein Unternehmen sie nicht ohne Weiteres zurückzahlen kann, entweder durch die Aufnahme von Kapital oder aus dem eigenen Cashflow. Ein fester Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Ein häufigeres (aber immer noch kostspieliges) Ereignis ist jedoch, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Der Vorteil von Fremdkapital ist natürlich, dass es oft billiges Kapital darstellt, vor allem wenn es die Verwässerung eines Unternehmens durch die Möglichkeit ersetzt, zu hohen Renditen zu reinvestieren. Bei der Prüfung, wie hoch die Verschuldung eines Unternehmens ist, sollten Sie zunächst die liquiden Mittel und die Verschuldung zusammen betrachten.

Siehe unsere aktuelle Analyse zu HOCHTIEF

Wie hoch ist die Nettoverschuldung von HOCHTIEF?

Die Abbildung unten, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass HOCHTIEF im September 2024 Schulden in Höhe von 7,74 Mrd. € hatte, die innerhalb eines Jahres von 5,27 Mrd. € gestiegen sind. Demgegenüber stehen 5,53 Mrd. € an Barmitteln, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 2,21 Mrd. € führt.

Ein Blick auf die Verbindlichkeiten von HOCHTIEF

Aus der letzten Bilanz geht hervor, dass HOCHTIEF Verbindlichkeiten in Höhe von 14,2 Mrd. € hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 9,00 Mrd. €, die danach fällig werden. Demgegenüber stehen 5,53 Mrd. Euro an liquiden Mitteln und 8,09 Mrd. Euro an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden. Die Verbindlichkeiten des Unternehmens sind also insgesamt 9,58 Mrd. € höher als die Kombination aus Barmitteln und kurzfristigen Forderungen.

Da dieser Fehlbetrag sogar höher ist als die Marktkapitalisierung des Unternehmens von 8,86 Mrd. Euro, sollten Aktionäre die Verschuldung von HOCHTIEF wirklich im Auge behalten, so wie Eltern, die ihr Kind zum ersten Mal Fahrrad fahren sehen. In dem Szenario, dass das Unternehmen seine Bilanz schnell bereinigen müsste, würden die Aktionäre wahrscheinlich unter einer erheblichen Verwässerung leiden.

Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über den Schuldenstand im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste ist die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite angibt, wie oft das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (oder kurz: die Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Ergebnis sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwand.

Die Nettoverschuldung von HOCHTIEF liegt beim sehr günstigen 1,7-fachen des EBITDA, während das EBIT den Zinsaufwand im vergangenen Jahr nur 6,0-fach deckte. Das beunruhigt uns zwar nicht allzu sehr, zeigt aber, dass die Zinszahlungen eine gewisse Belastung darstellen. Erfreulicherweise wächst das EBIT von HOCHTIEF schneller als der frühere australische Premierminister Bob Hawke ein Wasserglas herunterkippt: In den letzten zwölf Monaten verzeichnete das Unternehmen einen Anstieg von 233 %. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Aber letztendlich wird die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob HOCHTIEF seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren möchten, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Schließlich mag das Finanzamt zwar Buchgewinne lieben, aber Kreditgeber akzeptieren nur kaltes, hartes Geld. Wir müssen uns also genau ansehen, ob das EBIT zu einem entsprechenden freien Cashflow führt. In den letzten drei Jahren hat HOCHTIEF sogar mehr Free Cashflow als EBIT erwirtschaftet. Es gibt nichts Besseres als eingehende Barmittel, wenn es darum geht, in der Gunst der Kreditgeber zu bleiben.

Unsere Meinung

Die Umwandlung des EBIT in den Free Cashflow von HOCHTIEF war bei dieser Analyse ein echter Pluspunkt, ebenso wie die Wachstumsrate des EBIT. Im Gegensatz dazu wurde unser Vertrauen durch die offensichtlichen Schwierigkeiten bei der Bewältigung der Gesamtverbindlichkeiten untergraben. In Anbetracht dieser Daten sind wir der Meinung, dass HOCHTIEF in einer guten Position ist, um seine Verschuldung in den Griff zu bekommen. Wir sind jedoch der Meinung, dass die Verschuldung hoch genug ist, um eine kontinuierliche Überwachung zu rechtfertigen. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken außerhalb der Bilanz bergen. So haben wir zum Beispiel bei HOCHTIEF 2 Warnzeichen entdeckt, auf die Sie achten sollten, bevor Sie hier investieren.

Wenn Sie nach alledem eher an einem schnell wachsenden Unternehmen mit einer grundsoliden Bilanz interessiert sind, dann sollten Sie sich unverzüglich unsere Liste der Netto-Cash-Wachstumsaktien ansehen.

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