Wir denken, dass Dr. Hönle (ETR:HNL) einen ordentlichen Batzen Schulden hat

David Iben brachte es auf den Punkt, als er sagte: "Volatilität ist kein Risiko, um das wir uns kümmern. Was uns interessiert, ist die Vermeidung eines dauerhaften Kapitalverlusts. Es liegt also auf der Hand, dass man die Verschuldung berücksichtigen muss, wenn man darüber nachdenkt, wie riskant eine bestimmte Aktie ist, denn eine zu hohe Verschuldung kann ein Unternehmen untergehen lassen. Wie viele andere Unternehmen macht auch die Dr. Hönle AG (ETR:HNL ) von Schulden Gebrauch. Aber die wichtigere Frage ist: Wie hoch ist das Risiko, das diese Schulden verursachen?

Wann ist Verschuldung ein Problem?

Schulden und andere Verbindlichkeiten werden für ein Unternehmen dann riskant, wenn es diese Verpflichtungen nicht ohne Weiteres erfüllen kann, sei es mit freiem Cashflow oder durch Kapitalbeschaffung zu einem attraktiven Preis. Wenn das Unternehmen seinen gesetzlichen Verpflichtungen zur Rückzahlung der Schulden nicht nachkommen kann, gehen die Aktionäre letztlich leer aus. Ein häufigeres (aber immer noch schmerzhaftes) Szenario ist jedoch, dass das Unternehmen neues Eigenkapital zu einem niedrigen Preis aufnehmen muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden. Natürlich gibt es viele Unternehmen, die Schulden zur Wachstumsfinanzierung einsetzen, ohne dass dies negative Folgen hat. Bei der Prüfung der Verschuldung eines Unternehmens sollte man zunächst die liquiden Mittel und die Schulden zusammen betrachten.

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Wie hoch ist die Verschuldung von Dr. Hönle?

Die nachstehende Grafik, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu erfahren, zeigt, dass Dr. Hönle im Juni 2023 Schulden in Höhe von 53,6 Mio. € hatte, was in etwa dem Stand des Vorjahres entspricht. Allerdings verfügte das Unternehmen auch über liquide Mittel in Höhe von 6,95 Millionen Euro, so dass die Nettoverschuldung 46,6 Millionen Euro betrug.

Wie gesund ist die Bilanz von Dr. Hönle?

Aus der letzten Bilanz geht hervor, dass Dr. Hönle Verbindlichkeiten in Höhe von 30,4 Mio. € hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 47,1 Mio. €, die danach fällig werden. Demgegenüber stehen liquide Mittel in Höhe von 6,95 Mio. € und innerhalb eines Jahres fällige Forderungen in Höhe von 19,2 Mio. €. Die Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe der Barmittel und der (kurzfristigen) Forderungen um 51,4 Mio. €.

Das mag zwar viel erscheinen, ist aber nicht so schlimm, da Dr. Hönle eine Marktkapitalisierung von 95,5 Mio. € hat und daher seine Bilanz wahrscheinlich durch eine Kapitalerhöhung stärken könnte, wenn dies erforderlich wäre. Aber es ist klar, dass wir auf jeden Fall genau prüfen sollten, ob das Unternehmen seine Schulden ohne Verwässerung verwalten kann. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Aber letztendlich wird die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob Dr. Hönle seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren wollen, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Im letzten Jahr war der Umsatz von Dr. Hönle ziemlich flach und das EBIT war negativ. Das ist zwar wenig beeindruckend, aber auch nicht allzu schlecht.

Caveat Emptor

In den letzten zwölf Monaten hat Dr. Hönle ein negatives Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) erwirtschaftet. Der EBIT-Verlust belief sich auf satte 17 Millionen Euro. Wenn man das zusammen mit den oben erwähnten Verbindlichkeiten betrachtet, gibt uns das nicht viel Vertrauen, dass das Unternehmen so viele Schulden machen sollte. Ehrlich gesagt sind wir der Meinung, dass die Bilanz bei weitem nicht den Anforderungen entspricht, auch wenn sie mit der Zeit verbessert werden könnte. Ein weiterer Grund zur Vorsicht ist, dass das Unternehmen in den letzten zwölf Monaten einen negativen freien Cashflow von 2,9 Mio. € verzeichnete. Es genügt also zu sagen, dass wir die Aktie für riskant halten. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken enthalten, die außerhalb der Bilanz bestehen. Seien Sie sich bewusst, dass Dr. Hönle in unserer Anlageanalyse 1 Warnzeichen aufzeigt, das Sie kennen sollten...

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