Brenntag (ETR:BNR) hat eine etwas angespannte Bilanz

Warren Buffett hat einmal gesagt: "Volatilität ist keineswegs gleichbedeutend mit Risiko". Es ist nur natürlich, die Bilanz eines Unternehmens zu betrachten, wenn man untersucht, wie risikoreich es ist, da Schulden oft eine Rolle spielen, wenn ein Unternehmen zusammenbricht. Die Brenntag SE(ETR:BNR) hat Schulden. Aber sind diese Schulden ein Grund zur Sorge für die Aktionäre?

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Wann ist Verschuldung gefährlich?

Schulden helfen einem Unternehmen so lange, bis es Schwierigkeiten hat, sie zu tilgen, entweder mit neuem Kapital oder mit freiem Cashflow. Im schlimmsten Fall kann ein Unternehmen in Konkurs gehen, wenn es seine Gläubiger nicht bezahlen kann. Das kommt zwar nicht allzu häufig vor, doch erleben wir häufig, dass verschuldete Unternehmen ihre Aktionäre dauerhaft verwässern, weil die Kreditgeber sie zwingen, Kapital zu einem schlechten Preis aufzunehmen. Natürlich können Schulden ein wichtiges Instrument für Unternehmen sein, insbesondere für kapitalintensive Unternehmen. Bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens sollte man zunächst die liquiden Mittel und die Schulden zusammen betrachten.

Wie hoch ist die Verschuldung von Brenntag?

Klicken Sie auf die Grafik unten, um die historischen Zahlen zu sehen. Sie zeigt, dass Brenntag im Dezember 2024 Schulden in Höhe von 2,94 Mrd. € hatte, ein Anstieg gegenüber 2,06 Mrd. € innerhalb eines Jahres. Allerdings verfügte Brenntag auch über 770,5 Mio. € an Barmitteln, so dass die Nettoverschuldung 2,17 Mrd. € betrug.

Wie solide ist die Bilanz von Brenntag?

Aus der letzten Bilanz geht hervor, dass Brenntag innerhalb eines Jahres Verbindlichkeiten in Höhe von 3,48 Mrd. € und darüber hinaus Verbindlichkeiten in Höhe von 3,43 Mrd. € zu begleichen hat. Demgegenüber stehen liquide Mittel in Höhe von 770,5 Mio. € und innerhalb eines Jahres fällige Forderungen in Höhe von 2,61 Mrd. €. Die Verbindlichkeiten des Unternehmens sind also insgesamt 3,53 Mrd. € höher als die Kombination aus Barmitteln und kurzfristigen Forderungen.

Dieses Defizit ist nicht so schlimm, da Brenntag einen Wert von 8,03 Mrd. € hat und daher wahrscheinlich genug Kapital aufnehmen könnte, um seine Bilanz zu stärken, falls dies erforderlich wäre. Aber wir sollten auf jeden Fall die Augen nach Anzeichen dafür offen halten, dass die Verschuldung ein zu großes Risiko darstellt.

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Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über den Verschuldungsgrad im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste Kennzahl ist die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite Kennzahl angibt, wie oft das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (oder kurz: die Zinsdeckung). Der Vorteil dieses Ansatzes ist, dass wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung (Nettoverschuldung zu EBITDA) als auch den tatsächlichen Zinsaufwand für die Verschuldung (Zinsdeckungsgrad) berücksichtigen.

Brenntag hat eine Nettoverschuldung in Höhe des 1,9-fachen des EBITDA, was nicht allzu viel ist, aber der Zinsdeckungsgrad sieht etwas niedrig aus, da das EBIT nur das 6,8-fache der Zinsaufwendungen beträgt. Diese Zahlen sind zwar nicht besorgniserregend, aber die Kosten für die Verschuldung des Unternehmens haben einen realen Einfluss. Die schlechte Nachricht ist, dass das EBIT von Brenntag im letzten Jahr um 18 % gesunken ist. Wenn die Gewinne weiterhin in diesem Tempo sinken, wird es schwieriger sein, die Schulden zu bedienen, als drei Kinder unter 5 Jahren in ein schickes Restaurant mitzunehmen. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Aber letztlich wird die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob Brenntag seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren möchten, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Aber auch unsere letzte Überlegung ist wichtig, denn ein Unternehmen kann seine Schulden nicht mit Gewinnen auf dem Papier bezahlen; es braucht kaltes, hartes Geld. Es lohnt sich also zu prüfen, wie viel von diesem EBIT durch den freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren hat Brenntag einen soliden Free Cashflow erwirtschaftet, der 78 % des EBIT entspricht, was in etwa dem entspricht, was wir erwarten. Dieser freie Cashflow versetzt das Unternehmen in eine gute Position, um gegebenenfalls Schulden zu tilgen.

Unser Ausblick

Die EBIT-Wachstumsrate und die Höhe der Gesamtverschuldung belasten Brenntag unserer Meinung nach eindeutig. Die Umrechnung des EBIT in den Free Cashflow zeigt jedoch ein ganz anderes Bild und lässt auf eine gewisse Widerstandsfähigkeit schließen. In Anbetracht der oben genannten Aspekte erscheint uns Brenntag aufgrund seiner Verschuldung als eine etwas riskante Investition. Nicht jedes Risiko ist schlecht, da es die Aktienrendite steigern kann, wenn es sich auszahlt, aber dieses Schuldenrisiko sollte man im Auge behalten. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Doch nicht alle Anlagerisiken sind in der Bilanz zu finden - im Gegenteil. Beachten Sie, dass Brenntag in unserer Anlageanalyse 1 Warnzeichen anzeigt, das Sie kennen sollten...

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