Wir glauben, dass die BKW (VTX:BKW) ihre Verschuldung im Griff hat

Der von Charlie Munger von Berkshire Hathaway unterstützte externe Fondsmanager Li Lu nimmt kein Blatt vor den Mund, wenn er sagt: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Preise, sondern die Frage, ob Sie einen dauerhaften Kapitalverlust erleiden werden. Das kluge Geld scheint also zu wissen, dass die Verschuldung - die in der Regel mit Konkursen einhergeht - ein sehr wichtiger Faktor bei der Beurteilung des Risikos eines Unternehmens ist. Wie viele andere Unternehmen macht auch die BKW AG(VTX:BKW) Gebrauch von Schulden. Aber ist diese Verschuldung für die Aktionäre ein Problem?

Welches Risiko birgt die Verschuldung?

Schulden und andere Verbindlichkeiten werden für ein Unternehmen dann riskant, wenn es diese Verpflichtungen nicht ohne weiteres erfüllen kann, sei es mit freiem Cashflow oder durch die Aufnahme von Kapital zu einem attraktiven Preis. Ein fester Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Ein häufigeres (aber immer noch schmerzhaftes) Szenario ist jedoch, dass das Unternehmen neues Eigenkapital zu einem niedrigen Preis aufnehmen muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden. Natürlich können Schulden ein wichtiges Instrument für Unternehmen sein, insbesondere für kapitalintensive Unternehmen. Der erste Schritt bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens besteht darin, die liquiden Mittel und die Schulden zusammen zu betrachten.

Sehen Sie sich unsere neueste Analyse für die BKW an

Wie hoch ist die Verschuldung der BKW?

Wie Sie unten sehen, hatte die BKW im Juni 2023 Schulden in Höhe von 1,93 Mrd. CHF, gegenüber 2,64 Mrd. CHF ein Jahr zuvor. Auf der anderen Seite verfügt sie über 952,1 Mio. CHF an liquiden Mitteln, was zu einer Nettoverschuldung von rund 975,5 Mio. CHF führt.

Wie stark ist die Bilanz der BKW?

Die letzten Bilanzdaten zeigen, dass die BKW innerhalb eines Jahres Verbindlichkeiten von 2,17 Mrd. CHF und danach Verbindlichkeiten von 4,06 Mrd. CHF fällig werden. Demgegenüber stehen 952,1 Mio. CHF an flüssigen Mitteln und 1,25 Mrd. CHF an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden. Die Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe der liquiden Mittel und (kurzfristigen) Forderungen um 4,03 Milliarden CHF.

Dieses Defizit ist nicht so schlimm, da die BKW einen Wert von 8,38 Mrd. CHF hat und somit wahrscheinlich genügend Kapital aufnehmen könnte, um ihre Bilanz zu stärken, wenn dies nötig wäre. Aber wir wollen auf jeden Fall die Augen offen halten für Hinweise, dass die Verschuldung ein zu grosses Risiko darstellt.

Wir messen die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir die Nettoverschuldung ins Verhältnis zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) setzen und berechnen, wie leicht der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwand.

Die BKW hat eine tiefe Nettoverschuldung im Verhältnis zum EBITDA von nur 0.75. Und ihr EBIT deckt den Zinsaufwand um das 17.6-fache. Wir sind also ziemlich entspannt, was den sehr konservativen Umgang mit Schulden betrifft. Noch beeindruckender ist die Tatsache, dass die BKW ihren EBIT innerhalb von zwölf Monaten um 142% steigern konnte. Wenn dieses Wachstum beibehalten wird, wird die Verschuldung in den kommenden Jahren noch besser beherrschbar sein. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Aber es sind vor allem die zukünftigen Erträge, die über die Fähigkeit der BKW entscheiden werden, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren wollen, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Aber auch unsere letzte Überlegung ist wichtig, denn ein Unternehmen kann seine Schulden nicht mit Gewinnen auf dem Papier bezahlen, es braucht kaltes, hartes Geld. Wir müssen uns also genau ansehen, ob der EBIT zu einem entsprechenden freien Cashflow führt. In den letzten drei Jahren belief sich der freie Cashflow der BKW auf 38% des EBIT, also weniger als wir erwarten würden. Diese schwache Cash Conversion erschwert den Umgang mit der Verschuldung.

Unsere Meinung

Erfreulicherweise hat die BKW dank ihrer beeindruckenden Zinsdeckung ihre Verschuldung im Griff. Die Höhe der Gesamtverbindlichkeiten bereitet uns jedoch etwas Sorgen. Wir weisen auch darauf hin, dass Unternehmen der Elektrizitätswirtschaft wie die BKW in der Regel ohne Probleme Schulden machen. Wenn wir die oben genannten Faktoren berücksichtigen, scheint die BKW ihre Schulden recht vernünftig zu nutzen. Das bedeutet, dass sie etwas mehr Risiko auf sich nimmt, in der Hoffnung, die Rendite für die Aktionäre zu steigern. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken aufweisen, die ausserhalb der Bilanz bestehen. Beachten Sie, dass die BKW in unserer Anlageanalyse 1 Warnzeichen aufweist, das Sie kennen sollten...

Wenn Sie natürlich zu den Anlegern gehören, die lieber Aktien ohne Schulden kaufen, dann sollten Sie nicht zögern, noch heute unsere exklusive Liste der Netto-Cash-Wachstumsaktien zu entdecken.

Haben Sie Feedback zu diesem Artikel? Sind Sie über den Inhalt besorgt? Setzen Sie sich direkt mit uns in Verbindung. Sie können auch eine E-Mail an editorial-team (at) simplywallst.com senden.

Dieser Artikel von Simply Wall St ist allgemeiner Natur. Wir kommentieren ausschließlich auf der Grundlage historischer Daten und Analystenprognosen und verwenden dabei eine unvoreingenommene Methodik. Unsere Artikel sind nicht als Finanzberatung gedacht. Er stellt keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Aktien dar und berücksichtigt weder Ihre Ziele noch Ihre finanzielle Situation. Unser Ziel ist es, Ihnen eine langfristig orientierte Analyse auf der Grundlage von Fundamentaldaten zu bieten. Beachten Sie, dass unsere Analyse möglicherweise nicht die neuesten kursrelevanten Unternehmensmeldungen oder qualitatives Material berücksichtigt. Simply Wall St hat keine Position in den genannten Aktien.