Warum Swisscom (VTX:SCMN) mit seinen Schulden verantwortungsvoll umgehen kann

David Iben brachte es auf den Punkt, als er sagte: "Volatilität ist kein Risiko, um das wir uns kümmern. Was uns interessiert, ist die Vermeidung eines dauerhaften Kapitalverlusts. Kluges Geld scheint also zu wissen, dass Schulden - die in der Regel mit Konkursen einhergehen - ein sehr wichtiger Faktor sind, wenn es darum geht, das Risiko eines Unternehmens zu bewerten. Wir stellen fest, dass die Swisscom AG(VTX:SCMN) Schulden in ihrer Bilanz hat. Aber sollten sich die Aktionäre über die Verwendung von Schulden Sorgen machen?

Warum sind Schulden ein Risiko?

Schulden helfen einem Unternehmen so lange, bis das Unternehmen Schwierigkeiten hat, sie zurückzuzahlen, entweder mit neuem Kapital oder mit freiem Cashflow. Ein fester Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Eine üblichere (aber immer noch teure) Situation ist jedoch, dass ein Unternehmen seine Aktionäre zu einem günstigen Aktienkurs verwässern muss, nur um die Schulden in den Griff zu bekommen. Natürlich verwenden viele Unternehmen Schulden, um ihr Wachstum zu finanzieren, ohne dass dies negative Folgen hätte. Wenn wir die Verschuldung untersuchen, betrachten wir zunächst sowohl die Barmittel als auch die Verschuldung zusammen.

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Wie hoch ist die Nettoverschuldung von Swisscom?

Wie Sie unten sehen, war Swisscom Ende September 2024 mit 10,7 Milliarden CHF verschuldet, gegenüber 6,15 Milliarden CHF vor einem Jahr. Klicken Sie auf das Bild, um mehr Details zu sehen. Dem stehen jedoch 5,43 Milliarden CHF an liquiden Mitteln gegenüber, was zu einer Nettoverschuldung von rund 5,31 Milliarden CHF führt.

Wie stark ist die Bilanz von Swisscom?

Gemäss der letzten gemeldeten Bilanz hatte Swisscom Verbindlichkeiten in Höhe von 4,27 Mrd. CHF, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren, und Verbindlichkeiten in Höhe von 13,9 Mrd. CHF, die nach 12 Monaten fällig wurden. Diesen Verpflichtungen stehen liquide Mittel in Höhe von 5,43 Mrd. CHF sowie innerhalb von 12 Monaten fällige Forderungen in Höhe von 2,33 Mrd. CHF gegenüber. Die Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe der liquiden Mittel und der (kurzfristigen) Forderungen um 10,4 Mrd. CHF.

Dies mag zwar viel erscheinen, ist aber nicht so schlimm, da Swisscom eine enorme Marktkapitalisierung von 26,4 Mrd. CHF hat und daher ihre Bilanz wahrscheinlich durch eine Kapitalerhöhung stärken könnte, wenn dies erforderlich wäre. Wir wollen aber auf jeden Fall die Augen offen halten, wenn es Anzeichen dafür gibt, dass die Verschuldung ein zu hohes Risiko darstellt.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Gewinnen zu bewerten, berechnen wir die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) geteilt durch den Zinsaufwand (die Zinsdeckung). Auf diese Weise werden sowohl die absolute Höhe der Verschuldung als auch die dafür gezahlten Zinssätze berücksichtigt.

Swisscom hat ein niedriges Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von nur 1,4. Und der EBIT deckt den Zinsaufwand mit dem 20,3-fachen der Verschuldung problemlos ab. Wir sind also ziemlich entspannt, was den sehr konservativen Umgang mit Schulden angeht. Obwohl Swisscom beim EBIT nicht viel zugelegt zu haben scheint, bleiben die Erträge zumindest vorläufig stabil. Bei der Analyse der Verschuldung ist eindeutig die Bilanz der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte. Letztendlich wird aber die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob Swisscom ihre Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie also wissen wollen, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über die Gewinnprognosen der Analysten interessant für Sie sein.

Schliesslich braucht ein Unternehmen freien Cashflow, um seine Schulden zu tilgen; buchhalterische Gewinne reichen dafür nicht aus. Wir prüfen daher immer, wie viel des EBIT in freien Cashflow umgewandelt wird. In den letzten drei Jahren verzeichnete Swisscom einen freien Cashflow in Höhe von 77% des EBIT, was in etwa normal ist, da der freie Cashflow keine Zinsen und Steuern enthält. Dieser freie Cashflow versetzt das Unternehmen in eine gute Position, um gegebenenfalls Schulden zu tilgen.

Unsere Meinung

Die Zinsdeckung von Swisscom deutet darauf hin, dass das Unternehmen mit seinen Schulden so leicht umgehen kann wie Cristiano Ronaldo mit einem Tor gegen einen Torhüter einer U14-Mannschaft. Und das ist noch nicht alles, denn auch die Umwandlung des EBIT in freien Cashflow bestätigt diesen Eindruck! Betrachtet man alle oben genannten Faktoren zusammen, so fällt auf, dass Swisscom ihre Verschuldung recht gut bewältigen kann. Natürlich kann diese Verschuldung die Eigenkapitalrendite verbessern, aber sie birgt auch ein höheres Risiko, so dass es sich lohnt, dieses im Auge zu behalten. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Doch nicht alle Anlagerisiken sind in der Bilanz zu finden - ganz im Gegenteil. Wir haben zum Beispiel 1 Warnzeichen für Swisscom entdeckt, das Sie beachten sollten, bevor Sie hier investieren.

Wenn Sie nach alledem eher an einem schnell wachsenden Unternehmen mit einer grundsoliden Bilanz interessiert sind, sollten Sie sich unverzüglich unsere Liste der Aktien mit Nettobargeldwachstum ansehen.

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