Swisscom (VTX:SCMN) hat eine ziemlich gesunde Bilanz

Howard Marks drückte es sehr schön aus, als er sagte, dass er sich nicht um die Volatilität der Aktienkurse sorgt, sondern um die Möglichkeit eines dauerhaften Verlustes... und jeder praktische Investor, den ich kenne, sorgt sich um dieses Risiko". Das kluge Geld scheint also zu wissen, dass Schulden - die in der Regel mit Konkursen einhergehen - ein sehr wichtiger Faktor sind, wenn es darum geht, das Risiko eines Unternehmens zu bewerten. Wie viele andere Unternehmen macht auch die Swisscom AG(VTX:SCMN) Gebrauch von Schulden. Aber sollten sich die Aktionäre über die Verwendung von Schulden Sorgen machen?

Welches Risiko birgt die Verschuldung?

Schulden sind ein Instrument, um Unternehmen beim Wachstum zu helfen, aber wenn ein Unternehmen nicht in der Lage ist, seine Kreditgeber zu bezahlen, dann ist es ihnen ausgeliefert. Wenn das Unternehmen seinen gesetzlichen Verpflichtungen zur Rückzahlung der Schulden nicht nachkommen kann, gehen die Aktionäre letztlich leer aus. Ein häufigeres (aber immer noch schmerzhaftes) Szenario ist jedoch, dass das Unternehmen neues Eigenkapital zu einem niedrigen Preis aufnehmen muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden. Am häufigsten kommt es jedoch vor, dass ein Unternehmen seine Schulden vernünftig verwaltet - und zwar zu seinem eigenen Vorteil. Der erste Schritt bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens besteht darin, die liquiden Mittel und die Schulden zusammen zu betrachten.

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Wie hoch ist die Verschuldung von Swisscom?

Klicken Sie auf die Grafik unten, um die historischen Zahlen zu sehen. Sie zeigt, dass die Verschuldung von Swisscom im September 2023 bei 6,15 Mrd. CHF lag, gegenüber 6,40 Mrd. CHF ein Jahr zuvor. Auf der anderen Seite verfügt Swisscom über 190,0 Mio. CHF an Barmitteln, was zu einer Nettoverschuldung von rund 5,96 Mrd. CHF führt.

Wie gesund ist die Bilanz von Swisscom?

Ein Blick auf die jüngsten Bilanzdaten zeigt, dass Swisscom Verbindlichkeiten in Höhe von 4,61 Milliarden CHF hat, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 8,87 Milliarden CHF, die darüber hinaus fällig werden. Demgegenüber stehen CHF190,0 Mio. an liquiden Mitteln und CHF2,42 Mrd. an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig sind. Damit übersteigen die Verbindlichkeiten insgesamt 10,9 Mrd. CHF die Summe aus Barmitteln und kurzfristigen Forderungen.

Dies mag zwar viel erscheinen, ist aber nicht so schlimm, da Swisscom eine enorme Marktkapitalisierung von 26,3 Mrd. CHF hat und daher ihre Bilanz wahrscheinlich durch eine Kapitalerhöhung stärken könnte, wenn dies nötig wäre. Wir wollen aber auf jeden Fall die Augen offen halten, wenn es Anzeichen dafür gibt, dass die Verschuldung ein zu hohes Risiko darstellt.

Wir messen die Schuldenlast eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir die Nettoverschuldung ins Verhältnis zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) setzen und berechnen, wie leicht der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (Zinsdeckung). Auf diese Weise werden sowohl die absolute Höhe der Verschuldung als auch die dafür bezahlten Zinssätze berücksichtigt.

Swisscom hat ein niedriges Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von nur 1,5. Und der EBIT deckt den Zinsaufwand mit dem 18,7-fachen der Verschuldung problemlos ab. Wir sind also ziemlich entspannt, was den sehr konservativen Umgang mit Schulden angeht. Und wir nehmen auch mit Wohlwollen zur Kenntnis, dass Swisscom ihren EBIT im vergangenen Jahr um 17% gesteigert hat, was die Schuldenlast leichter zu bewältigen macht. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Aber es sind vor allem die zukünftigen Erträge, die darüber entscheiden werden, ob Swisscom auch in Zukunft eine gesunde Bilanz vorweisen kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren wollen, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Schliesslich braucht ein Unternehmen freien Cashflow, um seine Schulden zu tilgen; buchhalterische Gewinne reichen dazu nicht aus. Der logische Schritt besteht also darin, den Anteil des EBIT zu betrachten, der durch den tatsächlichen freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren verzeichnete Swisscom einen freien Cashflow in Höhe von 80 % des EBIT, was in etwa normal ist, da der freie Cashflow keine Zinsen und Steuern enthält. Dieser freie Cashflow versetzt das Unternehmen in eine gute Position, um gegebenenfalls Schulden zu tilgen.

Unsere Meinung

Erfreulicherweise zeigt die beeindruckende Zinsdeckung von Swisscom, dass das Unternehmen seine Schulden im Griff hat. Und das ist nur der Anfang der guten Nachrichten, denn die Umwandlung von EBIT in freien Cashflow ist ebenfalls sehr ermutigend. Bei näherer Betrachtung scheint Swisscom die Verschuldung recht vernünftig einzusetzen, was wir befürworten. Schulden sind zwar mit Risiken verbunden, aber wenn sie klug eingesetzt werden, können sie auch eine höhere Eigenkapitalrendite bringen. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich bei der Analyse der Verschuldung konzentrieren sollte. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken außerhalb der Bilanz aufweisen. Wir haben bei Swisscom 1 Warnzeichen identifiziert , die Sie in Ihrem Investitionsprozess berücksichtigen sollten.

Letztendlich ist es oft besser, sich auf Unternehmen zu konzentrieren, die frei von Nettoschulden sind. Sie können auf unsere spezielle Liste solcher Unternehmen zugreifen (alle mit einer Erfolgsbilanz beim Gewinnwachstum). Sie ist kostenlos.

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