Hat Swiss Prime Site (VTX:SPSN) eine gesunde Bilanz?

Der legendäre Fondsmanager Li Lu (der von Charlie Munger unterstützt wurde) sagte einmal: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Kurse, sondern die Frage, ob Sie einen dauerhaften Kapitalverlust erleiden werden. Es liegt also auf der Hand, dass man die Verschuldung berücksichtigen muss, wenn man darüber nachdenkt, wie riskant eine bestimmte Aktie ist, denn eine zu hohe Verschuldung kann ein Unternehmen untergehen lassen. Wir können sehen, dass die Swiss Prime Site AG (VTX:SPSN ) in ihrem Geschäft Schulden macht. Aber sind diese Schulden ein Problem für die Aktionäre?

Wann ist Verschuldung ein Problem?

Schulden helfen einem Unternehmen so lange, bis das Unternehmen Schwierigkeiten hat, sie zurückzuzahlen, entweder mit neuem Kapital oder mit freiem Cashflow. Im schlimmsten Fall kann ein Unternehmen in Konkurs gehen, wenn es seine Gläubiger nicht bezahlen kann. Ein häufigerer (aber immer noch kostspieliger) Fall ist jedoch, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Der Vorteil von Schulden ist natürlich, dass sie oft billiges Kapital darstellen, vor allem wenn sie die Verwässerung eines Unternehmens durch die Möglichkeit ersetzen, zu hohen Renditen zu reinvestieren. Der erste Schritt bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens besteht darin, die liquiden Mittel und die Schulden zusammen zu betrachten.

Siehe unsere letzte Analyse zu Swiss Prime Site

Wie hoch ist die Nettoverschuldung von Swiss Prime Site?

Die untenstehende Grafik, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass Swiss Prime Site im Juni 2023 mit CHF 5,41 Mrd. verschuldet war, was in etwa dem Vorjahreswert entspricht. Die Nettoverschuldung ist etwa gleich hoch, da das Unternehmen nicht über viel Bargeld verfügt.

Wie solide ist die Bilanz von Swiss Prime Site?

Aus der letzten Bilanz geht hervor, dass Swiss Prime Site Verbindlichkeiten von CHF 410.8 Mio. hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten von CHF 6.83 Mrd., die danach fällig werden. Demgegenüber stehen liquide Mittel von CHF 30,5 Mio. und innerhalb eines Jahres fällige Forderungen von CHF 133,3 Mio. Die Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe der Barmittel und der (kurzfristigen) Forderungen um 7,08 Milliarden CHF.

Da dieses Defizit höher ist als die Börsenkapitalisierung des Unternehmens von CHF 6,60 Mrd., sollten die Aktionäre die Verschuldung von Swiss Prime Site wirklich im Auge behalten, so wie ein Elternteil, das sein Kind zum ersten Mal auf dem Fahrrad sieht. Hypothetisch gesehen wäre eine extrem starke Verwässerung erforderlich, wenn das Unternehmen gezwungen wäre, seine Verbindlichkeiten durch eine Kapitalerhöhung zum aktuellen Aktienkurs zu begleichen.

Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über die Höhe der Schulden im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste ist die Nettoverschuldung geteilt durch den Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite angibt, wie oft der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (oder kurz: die Zinsdeckung). Auf diese Weise werden sowohl die absolute Höhe der Verschuldung als auch die dafür bezahlten Zinssätze berücksichtigt.

Das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von Swiss Prime Site beträgt 11.2, was auf eine recht hohe Verschuldung hindeutet, aber die 9.2-fache Zinsdeckung deutet darauf hin, dass die Schulden problemlos bedient werden können. Wir gehen davon aus, dass das Unternehmen tatsächlich erhebliche Schulden hat. Wenn Swiss Prime Site das EBIT-Wachstum von 13% im letzten Jahr beibehalten kann, wird die Schuldenlast leichter zu bewältigen sein. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich bei der Analyse der Verschuldung konzentrieren sollte. Letztlich wird aber die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob Swiss Prime Site ihre Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie also wissen wollen, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über die Gewinnprognosen der Analysten interessant für Sie sein.

Aber auch unsere letzte Überlegung ist wichtig, denn ein Unternehmen kann seine Schulden nicht mit Papiergewinnen bezahlen; es braucht kaltes, hartes Geld. Wir müssen uns also genau ansehen, ob der EBIT zu einem entsprechenden freien Cashflow führt. In den letzten drei Jahren hat Swiss Prime Site einen Free Cashflow in Höhe von sehr soliden 91% des EBIT erwirtschaftet, mehr als wir erwarten würden. Damit ist das Unternehmen gut positioniert, um Schulden abzubauen, falls dies gewünscht wird.

Unsere Meinung

Nach dem, was wir gesehen haben, hat es Swiss Prime Site angesichts ihrer Nettoverschuldung im Verhältnis zum EBITDA nicht leicht, aber die anderen Faktoren, die wir berücksichtigt haben, stimmen uns optimistisch. Es besteht kein Zweifel daran, dass die Fähigkeit, den EBIT in freien Cashflow umzuwandeln, sehr ausgeprägt ist. In Anbetracht all dieser Daten sind wir in Bezug auf die Verschuldung von Swiss Prime Site ein wenig vorsichtig. Wir wissen zwar, dass Schulden die Eigenkapitalrendite verbessern können, empfehlen den Aktionären aber, die Verschuldung genau im Auge zu behalten, damit sie nicht weiter ansteigt. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz eindeutig der wichtigste Bereich. Doch nicht alle Anlagerisiken sind in der Bilanz zu finden - ganz im Gegenteil. Wir haben zum Beispiel 5 Warnzeichen für Swiss Prime Site identifiziert (2 davon sind etwas unangenehm) , auf die Sie achten sollten.

Wenn Sie daran interessiert sind, in Unternehmen zu investieren, die ihre Gewinne ohne Schuldenlast steigern können, sollten Sie sich diese kostenlose Liste wachsender Unternehmen mit Nettobarmitteln in der Bilanz ansehen.

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