Verschuldet sich Lonza Group (VTX:LONN) zu stark?

Der legendäre Fondsmanager Li Lu (der von Charlie Munger unterstützt wurde) sagte einmal: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Preise, sondern die Frage, ob Sie einen dauerhaften Kapitalverlust erleiden werden. Das kluge Geld scheint also zu wissen, dass Schulden - die in der Regel mit Konkursen einhergehen - ein sehr wichtiger Faktor sind, wenn es darum geht, das Risiko eines Unternehmens zu bewerten. Wie viele andere Unternehmen macht auch Lonza Group AG(VTX:LONN) von Schulden Gebrauch. Die eigentliche Frage ist jedoch, ob diese Schulden das Unternehmen risikoreich machen.

Welches Risiko bringt die Verschuldung mit sich?

Schulden und andere Verbindlichkeiten werden für ein Unternehmen risikoreich, wenn es diese Verpflichtungen nicht ohne weiteres erfüllen kann, entweder mit freiem Cashflow oder durch Kapitalbeschaffung zu einem attraktiven Preis. Im schlimmsten Fall kann ein Unternehmen in Konkurs gehen, wenn es seine Gläubiger nicht bezahlen kann. Ein häufigeres (aber immer noch schmerzhaftes) Szenario ist jedoch, dass es neues Eigenkapital zu einem niedrigen Preis aufnehmen muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden. Natürlich können Schulden ein wichtiges Instrument für Unternehmen sein, insbesondere für kapitalintensive Unternehmen. Bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens sollte man als Erstes die liquiden Mittel und die Verschuldung zusammen betrachten.

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Wie hoch ist die Nettoverschuldung von Lonza Group?

Sie können auf die Grafik unten klicken, um die historischen Zahlen zu sehen, aber sie zeigt, dass Lonza Group im Dezember 2024 eine Verschuldung von CHF 4.71 Mrd. hatte, was einem Anstieg von CHF 2.80 Mrd. gegenüber dem Vorjahr entspricht. Allerdings verfügte das Unternehmen auch über CHF1.71 Milliarden an Barmitteln, so dass die Nettoverschuldung CHF3.00 Milliarden beträgt.

Wie solide ist die Bilanz von Lonza Group?

Aus der letzten Bilanz geht hervor, dass Lonza Group Verbindlichkeiten in Höhe von CHF 3,58 Milliarden hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von CHF 6,77 Milliarden, die nach diesem Zeitraum fällig werden. Demgegenüber stehen CHF 1.71 Mrd. an flüssigen Mitteln und CHF 2.00 Mrd. an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden. Die Verbindlichkeiten sind also insgesamt 6,63 Mrd. CHF höher als die Barmittel und kurzfristigen Forderungen zusammen.

Natürlich hat Lonza Group eine gigantische Marktkapitalisierung von CHF 40.9 Milliarden, so dass diese Verbindlichkeiten wahrscheinlich überschaubar sind. Aber es sind genügend Verbindlichkeiten vorhanden, dass wir den Aktionären empfehlen, die Bilanz auch in Zukunft zu beobachten.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Gewinnen zu bewerten, berechnen wir die Nettoverschuldung im Verhältnis zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und den Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) im Verhältnis zum Zinsaufwand (Zinsdeckung). Auf diese Weise berücksichtigen wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung als auch die dafür bezahlten Zinssätze.

Das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von Lonza Group von etwa 1.6 deutet auf eine moderate Verwendung von Schulden hin. Und der beeindruckende EBIT, der das 12.0-fache des Zinsaufwands beträgt, deutet darauf hin, dass die Schuldenlast so gering ist wie eine Pfauenfeder. Andererseits ist der EBIT der Lonza Group in den letzten zwölf Monaten um 7,5 % gesunken. Wenn die Erträge weiterhin in diesem Tempo sinken, könnte das Unternehmen zunehmend Schwierigkeiten haben, seine Schuldenlast zu bewältigen. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Letztendlich wird jedoch die künftige Rentabilität des Geschäfts darüber entscheiden, ob Lonza Group ihre Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren wollen, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Schließlich braucht ein Unternehmen freien Cashflow, um seine Schulden zu tilgen; Buchgewinne reichen dafür nicht aus. Wir prüfen daher immer, wie viel des EBIT in freien Cashflow umgewandelt wird. In den letzten drei Jahren hat Lonza Group eine Menge Geld verbrannt. Während die Investoren zweifellos erwarten, dass sich diese Situation zu gegebener Zeit umkehren wird, bedeutet dies eindeutig, dass der Einsatz von Schulden riskanter ist.

Unsere Meinung

Die Umwandlung des EBIT in freien Cashflow von Lonza Group war in dieser Analyse ein echter Negativpunkt, obwohl die anderen von uns berücksichtigten Faktoren das Unternehmen in einem deutlich besseren Licht erscheinen lassen. Insbesondere die Zinsdeckung war wieder erfrischend. Wir sind der Meinung, dass die Verschuldung von Lonza Group ein gewisses Risiko darstellt, wenn man die oben erwähnten Daten zusammen betrachtet. Nicht jedes Risiko ist schlecht, da es die Aktienrendite steigern kann, wenn es sich auszahlt, aber dieses Schuldenrisiko sollte man im Auge behalten. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der offensichtliche Ansatzpunkt. Letztlich kann jedes Unternehmen aber auch Risiken aufweisen, die außerhalb der Bilanz bestehen. Beachten Sie, dass Lonza Group in unserer Investitionsanalyse 1 Warnzeichen aufweist, das Sie kennen sollten...

Wenn Sie nach all dem mehr an einem schnell wachsenden Unternehmen mit einer grundsoliden Bilanz interessiert sind, dann sollten Sie sich unverzüglich unsere Liste der Netto-Cash-Wachstumsaktien ansehen.

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