Lonza Group (VTX:LONN) scheint Fremdkapital sinnvoll zu nutzen

Der von Charlie Munger von Berkshire Hathaway unterstützte externe Fondsmanager Li Lu nimmt kein Blatt vor den Mund, wenn er sagt: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Kurse, sondern die Frage, ob Sie einen dauerhaften Kapitalverlust erleiden werden. Es liegt also auf der Hand, dass man die Verschuldung berücksichtigen muss, wenn man darüber nachdenkt, wie riskant eine bestimmte Aktie ist, denn eine zu hohe Verschuldung kann ein Unternehmen untergehen lassen. Wie viele andere Unternehmen macht auch Lonza Group AG(VTX:LONN) Gebrauch von Schulden. Die wichtigere Frage ist jedoch: Wie hoch ist das Risiko, das von diesen Schulden ausgeht?

Wann ist Verschuldung gefährlich?

Im Allgemeinen werden Schulden nur dann zu einem echten Problem, wenn ein Unternehmen sie nicht ohne weiteres zurückzahlen kann, entweder durch Kapitalaufnahme oder mit seinem eigenen Cashflow. Im schlimmsten Fall kann ein Unternehmen in Konkurs gehen, wenn es seine Gläubiger nicht bezahlen kann. Ein häufigeres (aber immer noch schmerzhaftes) Szenario ist jedoch, dass es neues Eigenkapital zu einem niedrigen Preis aufnehmen muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden. Indem sie die Verwässerung ersetzen, können Schulden jedoch ein äußerst gutes Instrument für Unternehmen sein, die Kapital für Wachstumsinvestitionen mit hohen Renditen benötigen. Wenn wir über die Verwendung von Fremdkapital durch ein Unternehmen nachdenken, betrachten wir zunächst Barmittel und Fremdkapital zusammen.

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Wie hoch ist die Verschuldung von Lonza Group?

Sie können auf die Grafik unten klicken, um die historischen Zahlen zu sehen, aber sie zeigt, dass Lonza Group im Dezember 2023 CHF2.80 Milliarden Schulden hatte, was einen Anstieg von CHF2.23 Milliarden gegenüber dem Vorjahr bedeutet. Allerdings verfügte das Unternehmen auch über CHF1.67 Milliarden an Barmitteln, so dass die Nettoverschuldung CHF1.13 Milliarden betrug.

Wie solide ist die Bilanz von Lonza Group?

Aus der letzten Bilanz geht hervor, dass Lonza Group Verbindlichkeiten in Höhe von CHF 2.76 Milliarden hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von CHF 4.57 Milliarden, die danach fällig werden. Demgegenüber stehen liquide Mittel in Höhe von CHF 1.67 Milliarden und innerhalb eines Jahres fällige Forderungen in Höhe von CHF 1.41 Milliarden. Die Verbindlichkeiten sind also insgesamt 4,26 Milliarden CHF höher als die Barmittel und kurzfristigen Forderungen zusammen.

Natürlich hat Lonza Group eine gigantische Marktkapitalisierung von CHF 35,4 Milliarden, so dass diese Verbindlichkeiten wahrscheinlich überschaubar sind. Dennoch ist es klar, dass wir die Bilanz des Unternehmens weiterhin beobachten sollten, damit sie sich nicht zum Schlechteren verändert.

Wir messen die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir die Nettoverschuldung ins Verhältnis zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) setzen und berechnen, wie leicht der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwand.

Lonza Group hat ein niedriges Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von nur 0.59. Und der EBIT deckt den Zinsaufwand mit dem 25.4-fachen der Verschuldung problemlos ab. Wir sind also ziemlich entspannt, was den sehr konservativen Umgang mit Schulden angeht. Der EBIT von Lonza Group war im letzten Jahr ziemlich flach, aber das sollte kein Problem sein, wenn man bedenkt, dass das Unternehmen nicht sehr viele Schulden hat. Bei der Analyse des Verschuldungsgrades ist die Bilanz der offensichtliche Ansatzpunkt. Letztendlich wird jedoch die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob Lonza Group ihre Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie also wissen möchten, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über Gewinnprognosen von Analysten für Sie interessant sein.

Aber auch unsere letzte Überlegung ist wichtig, denn ein Unternehmen kann seine Schulden nicht mit Gewinnen auf dem Papier bezahlen; es braucht kaltes, hartes Geld. Deshalb prüfen wir immer, wie viel von diesem EBIT in freien Cashflow umgewandelt wird. In den letzten drei Jahren verzeichnete Lonza Group insgesamt einen erheblichen negativen freien Cashflow. Das mag zwar ein Ergebnis der Wachstumsausgaben sein, aber es macht die Verschuldung viel riskanter.

Unsere Meinung

Ausgehend von dem, was wir gesehen haben, hat es Lonza Group angesichts der Umwandlung von EBIT in freien Cashflow nicht leicht, aber die anderen Faktoren, die wir berücksichtigt haben, geben uns Anlass zu Optimismus. Insbesondere sind wir von der Zinsdeckung geblendet. Wenn wir alle oben erwähnten Faktoren berücksichtigen, sind wir etwas vorsichtig, was die Verwendung von Schulden durch Lonza Group angeht. Obwohl die Verschuldung in Form höherer potenzieller Renditen ihre Vorteile hat, sollten Aktionäre unserer Meinung nach auf jeden Fall berücksichtigen, dass die Verschuldung das Risiko der Aktie erhöhen könnte. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken enthalten, die außerhalb der Bilanz bestehen. Bei Lonza Group gibt es zum Beispiel 2 Warnzeichen , die Sie unserer Meinung nach beachten sollten.

Wenn Sie nach all dem mehr an einem schnell wachsenden Unternehmen mit einer grundsoliden Bilanz interessiert sind, dann sollten Sie sich unverzüglich unsere Liste der Netto-Cash-Wachstumsaktien ansehen.

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