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Hat Highlight Event and Entertainment (VTX:HLEE) eine gesunde Bilanz?
Der von Charlie Munger von Berkshire Hathaway unterstützte externe Fondsmanager Li Lu nimmt kein Blatt vor den Mund, wenn er sagt: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Kurse, sondern die Frage, ob man einen dauerhaften Kapitalverlust erleidet. Wenn wir darüber nachdenken, wie risikoreich ein Unternehmen ist, schauen wir uns immer gerne die Verwendung von Schulden an, da eine Überschuldung zum Ruin führen kann. Wir stellen fest, dass die Highlight Event and Entertainment AG(VTX:HLEE) durchaus Schulden in ihrer Bilanz hat. Die eigentliche Frage ist jedoch, ob diese Schulden das Unternehmen riskant machen.
Warum sind Schulden ein Risiko?
Im Allgemeinen werden Schulden nur dann zu einem echten Problem, wenn ein Unternehmen sie nicht ohne weiteres zurückzahlen kann, entweder durch die Aufnahme von Kapital oder durch seinen eigenen Cashflow. Ein fester Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Auch wenn dies nicht allzu häufig vorkommt, so erleben wir doch häufig, dass verschuldete Unternehmen ihre Aktionäre dauerhaft verwässern, weil die Kreditgeber sie zwingen, Kapital zu einem schlechten Preis aufzunehmen. Der Vorteil von Schulden ist natürlich, dass sie oft billiges Kapital darstellen, insbesondere wenn sie die Verwässerung eines Unternehmens durch die Möglichkeit ersetzen, zu hohen Renditen zu reinvestieren. Wenn wir über die Verwendung von Fremdkapital durch ein Unternehmen nachdenken, betrachten wir zunächst Barmittel und Fremdkapital zusammen.
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Wie hoch ist die Nettoverschuldung von Highlight Event and Entertainment?
Die nachstehende Abbildung, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass Highlight Event and Entertainment Ende Juni 2024 Schulden in Höhe von 300,6 Mio. CHF hatte, was eine Verringerung gegenüber 324,6 Mio. CHF vor einem Jahr bedeutet. Dem stehen jedoch 13,7 Mio. CHF an Barmitteln gegenüber, was zu einer Nettoverschuldung von rund 286,9 Mio. CHF führt.
Wie solide ist die Bilanz von Highlight Event and Entertainment?
Gemäss der letzten gemeldeten Bilanz hatte Highlight Event and Entertainment Verbindlichkeiten in Höhe von 534,0 Mio. CHF, die innerhalb von 12 Monaten fällig wurden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 74,6 Mio. CHF, die nach 12 Monaten fällig wurden. Diesen Verpflichtungen stehen liquide Mittel in Höhe von 13,7 Mio. CHF sowie Forderungen in Höhe von 116,5 Mio. CHF gegenüber, die innerhalb von 12 Monaten fällig sind. Damit sind die Verbindlichkeiten insgesamt um 478,5 Mio. CHF höher als die Barmittel und kurzfristigen Forderungen zusammen.
Dieser Mangel belastet das 81,0 Mio. CHF schwere Unternehmen selbst, als ob ein Kind mit einem riesigen Rucksack voller Bücher, Sportzeug und einer Trompete zu kämpfen hätte. Wir würden die Bilanz also zweifellos genau beobachten. Am Ende des Tages würde Highlight Event and Entertainment wahrscheinlich eine umfangreiche Kapitalerhöhung benötigen, wenn die Gläubiger eine Rückzahlung fordern würden.
Wir messen die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir die Nettoverschuldung durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) dividieren und berechnen, wie leicht das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwand.
Die Aktionäre von Highlight Event and Entertainment sind mit einer hohen Nettoverschuldung im Verhältnis zum EBITDA (15,5) und einer relativ geringen Zinsdeckung konfrontiert, da der EBIT nur das 0,0025-fache des Zinsaufwands beträgt. Das bedeutet, dass wir das Unternehmen als hoch verschuldet betrachten. Ein positiver Faktor für Highlight Event and Entertainment ist, dass das Unternehmen den EBIT-Verlust des letzten Jahres in einen Gewinn von 46 TCHF in den letzten zwölf Monaten verwandelt hat. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der naheliegendste Ansatzpunkt. Aber es sind die Erträge von Highlight Event and Entertainment, die beeinflussen werden, wie sich die Bilanz in Zukunft entwickelt. Bei der Betrachtung der Verschuldung lohnt es sich also auf jeden Fall, einen Blick auf die Gewinnentwicklung zu werfen. Klicken Sie hier für eine interaktive Momentaufnahme.
Und schließlich mag das Finanzamt zwar buchhalterische Gewinne bewundern, aber Kreditgeber akzeptieren nur kaltes, hartes Geld. Es lohnt sich also zu prüfen, wie viel des Gewinns vor Zinsen und Steuern (EBIT) durch freien Cashflow gedeckt ist. Im vergangenen Jahr hat Highlight Event and Entertainment eine Menge Geld verbrannt. Das mag zwar ein Ergebnis der Wachstumsausgaben sein, macht die Verschuldung aber deutlich riskanter.
Unsere Meinung
Um ehrlich zu sein, sowohl die Umwandlung des EBIT in den freien Cashflow als auch die Erfolgsbilanz von Highlight Event and Entertainment bei der Beherrschung der Gesamtverbindlichkeiten lassen uns die Höhe der Verschuldung als unangenehm empfinden. Aber zumindest die EBIT-Wachstumsrate ist nicht so schlecht. Wir halten die Wahrscheinlichkeit, dass Highlight Event and Entertainment zu hoch verschuldet ist, für sehr hoch. Das macht die Aktie in unseren Augen so riskant, als würde man mit geschlossenen Augen durch einen Hundepark laufen. Aber manche Anleger mögen das anders sehen. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken enthalten, die außerhalb der Bilanz bestehen. Wir haben zum Beispiel 3 Warnzeichen für Highlight Event and Entertainment identifiziert (2 davon sind signifikant) , auf die Sie achten sollten.
Wenn Sie daran interessiert sind, in Unternehmen zu investieren, die ihre Gewinne ohne Schuldenlast steigern können, dann sollten Sie sich diese kostenlose Liste wachsender Unternehmen mit Nettobarmitteln in der Bilanz ansehen.
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Highlight Event and Entertainment
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