Hat Givaudan (VTX:GIVN) eine solide Bilanz?

Warren Buffett hat einmal gesagt: "Volatilität ist keineswegs gleichbedeutend mit Risiko". Das kluge Geld scheint also zu wissen, dass Schulden - die in der Regel mit Konkursen einhergehen - ein sehr wichtiger Faktor bei der Bewertung des Risikos eines Unternehmens sind. Wie viele andere Unternehmen macht auch Givaudan SA(VTX:GIVN) Gebrauch von Schulden. Die eigentliche Frage ist jedoch, ob diese Schulden das Unternehmen risikoreich machen.

Warum sind Schulden ein Risiko?

Schulden helfen einem Unternehmen so lange, bis das Unternehmen Schwierigkeiten hat, sie zurückzuzahlen, entweder mit neuem Kapital oder mit freiem Cashflow. Ein fester Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Ein häufigeres (aber immer noch schmerzhaftes) Szenario ist jedoch, dass das Unternehmen neues Eigenkapital zu einem niedrigen Preis aufnehmen muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden. Natürlich können Schulden ein wichtiges Instrument für Unternehmen sein, insbesondere für kapitalintensive Unternehmen. Wenn wir die Verschuldung untersuchen, betrachten wir zunächst sowohl die Barmittel als auch die Verschuldung zusammen.

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Wie hoch ist die Verschuldung von Givaudan?

Die nachstehende Grafik, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu erfahren, zeigt, dass Givaudan im Juni 2023 mit CHF 5.07 Mrd. verschuldet war, was in etwa dem Stand des Vorjahres entspricht. Da das Unternehmen jedoch über eine Barreserve von CHF250.0 Mio. verfügt, ist die Nettoverschuldung mit CHF4.82 Mrd. geringer.

Wie gesund ist die Bilanz von Givaudan?

Ein Blick auf die jüngsten Bilanzdaten zeigt, dass Givaudan Verbindlichkeiten in Höhe von CHF 2.89 Milliarden hat, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von CHF 4.73 Milliarden, die danach fällig werden. Diesen Verpflichtungen stehen Barmittel in Höhe von CHF 250.0 Mio. sowie Forderungen im Wert von CHF 1.87 Mrd. gegenüber, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden. Damit übersteigen die Verbindlichkeiten insgesamt 5,51 Mrd. CHF die Summe aus Barmitteln und kurzfristigen Forderungen.

In Anbetracht der enormen Marktkapitalisierung von CHF31.3 Milliarden ist es schwer zu glauben, dass diese Verbindlichkeiten eine grosse Bedrohung für Givaudan darstellen. Dennoch ist es klar, dass wir die Bilanz des Unternehmens weiterhin beobachten sollten, damit sie sich nicht zum Schlechten verändert.

Wir messen die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir die Nettoverschuldung durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) dividieren und berechnen, wie leicht das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn sowohl mit als auch ohne Abschreibungs- und Amortisationskosten.

Givaudan hat ein Verhältnis von Schulden zu EBITDA von 3,7, was auf eine beträchtliche Verschuldung hinweist, aber für die meisten Arten von Unternehmen immer noch recht vernünftig ist. Das EBIT war jedoch etwa 10,8 Mal so hoch wie die Zinsaufwendungen, was bedeutet, dass das Unternehmen nicht wirklich hohe Kosten für die Aufrechterhaltung dieses Verschuldungsniveaus zahlt. Selbst wenn sich die niedrigen Kosten als untragbar erweisen sollten, ist dies ein gutes Zeichen. Leider musste Givaudan in den letzten zwölf Monaten einen Rückgang des EBIT um 4,5 % hinnehmen. Wenn die Erträge weiterhin so rückläufig sind, wird die Verwaltung der Schulden so schwierig sein wie das Ausliefern einer heißen Suppe auf einem Einrad. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Aber letztendlich wird die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob Givaudan seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren möchten, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Schließlich braucht ein Unternehmen freien Cashflow, um seine Schulden zu tilgen; buchhalterische Gewinne reichen dazu nicht aus. Wir müssen uns also genau ansehen, ob das EBIT zu einem entsprechenden freien Cashflow führt. In den letzten drei Jahren verzeichnete Givaudan einen freien Cashflow in Höhe von 74 % seines EBIT, was in etwa normal ist, da der freie Cashflow keine Zinsen und Steuern enthält. Dieser kalte, harte Cashflow bedeutet, dass das Unternehmen seine Schulden reduzieren kann, wenn es das möchte.

Unsere Meinung

Givaudans beeindruckende Umwandlung von EBIT in freien Cashflow bedeutet, dass das Unternehmen die Oberhand über seine Schulden hat. Ehrlich gesagt sind wir jedoch der Meinung, dass die Nettoverschuldung im Verhältnis zum EBITDA diesen Eindruck ein wenig trübt. Alles in allem scheint es, dass Givaudan seine aktuelle Verschuldung problemlos bewältigen kann. Auf der positiven Seite kann diese Verschuldung die Rendite für die Aktionäre steigern, aber die potenzielle Kehrseite ist ein höheres Verlustrisiko, weshalb es sich lohnt, die Bilanz zu überwachen. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der naheliegendste Ansatzpunkt. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken außerhalb der Bilanz bergen. Beachten Sie, dass Givaudan in unserer Investitionsanalyse 1 Warnzeichen aufweist, das Sie kennen sollten...

Wenn Sie nach alledem mehr an einem schnell wachsenden Unternehmen mit einer grundsoliden Bilanz interessiert sind, dann sollten Sie sich unverzüglich unsere Liste der Aktien mit Nettobargeldwachstum ansehen.

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