Ist Sonova Holding (VTX:SOON) eine riskante Investition?

Manche sagen, dass die Volatilität und nicht die Verschuldung der beste Weg ist, um als Investor über das Risiko nachzudenken, aber Warren Buffett sagte berühmt, dass "Volatilität bei weitem nicht gleichbedeutend mit Risiko ist". Das kluge Geld scheint also zu wissen, dass Schulden - die in der Regel mit Konkursen einhergehen - ein sehr wichtiger Faktor sind, wenn es darum geht, das Risiko eines Unternehmens zu bewerten. Wir können sehen, dass die Sonova Holding AG(VTX:SOON) in ihrem Geschäft Schulden macht. Die eigentliche Frage ist jedoch, ob diese Schulden das Unternehmen risikoreich machen.

Wann ist Verschuldung ein Problem?

Schulden sind ein Instrument, das Unternehmen beim Wachstum hilft, aber wenn ein Unternehmen nicht in der Lage ist, seine Kreditgeber zu bezahlen, dann ist es ihnen ausgeliefert. Ein wesentlicher Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Ein häufigerer (aber immer noch kostspieliger) Vorgang ist jedoch, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Natürlich verwenden viele Unternehmen Schulden, um ihr Wachstum zu finanzieren, ohne dass dies negative Folgen hat. Wenn wir über die Verwendung von Schulden durch ein Unternehmen nachdenken, betrachten wir zunächst Barmittel und Schulden zusammen.

Siehe unsere letzte Analyse für Sonova Holding

Wie hoch ist die Verschuldung von Sonova Holding?

Die untenstehende Grafik, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass die Sonova Holding Ende September 2024 Schulden in Höhe von 1,41 Milliarden CHF hatte, was einer Verringerung von 1,58 Milliarden CHF innerhalb eines Jahres entspricht. Allerdings verfügte sie auch über CHF278,9 Millionen an Barmitteln, so dass die Nettoverschuldung CHF1,13 Milliarden beträgt.

Wie solide ist die Bilanz der Sonova Holding?

Gemäss der letzten gemeldeten Bilanz hatte die Sonova Holding Verbindlichkeiten in Höhe von 1,20 Mrd. CHF, die innerhalb von 12 Monaten fällig wurden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 1,95 Mrd. CHF, die nach 12 Monaten fällig wurden. Diesen Verpflichtungen standen liquide Mittel in Höhe von 278,9 Mio. CHF sowie innerhalb von 12 Monaten fällige Forderungen in Höhe von 545,9 Mio. CHF gegenüber. Die Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe der liquiden Mittel und der (kurzfristigen) Forderungen um 2,32 Mrd. CHF.

Angesichts der enormen Marktkapitalisierung der Sonova Holding von CHF 17,8 Milliarden ist es schwer zu glauben, dass diese Verbindlichkeiten eine große Bedrohung darstellen. Wir sind jedoch der Meinung, dass es sich lohnt, die Stärke der Bilanz im Auge zu behalten, da sie sich im Laufe der Zeit ändern kann.

Wir messen die Schuldenlast eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir die Nettoverschuldung ins Verhältnis zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) setzen und berechnen, wie leicht der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (Zinsdeckung). Der Vorteil dieses Ansatzes besteht darin, dass wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung (Nettoverschuldung im Verhältnis zum EBITDA) als auch den tatsächlichen Zinsaufwand im Zusammenhang mit dieser Verschuldung (Zinsdeckungsgrad) berücksichtigen.

Die Sonova Holding hat eine niedrige Nettoverschuldung im Verhältnis zum EBITDA von nur 1,4. Und ihr EBIT deckt den Zinsaufwand mit dem 20,8-fachen der Verschuldung problemlos ab. Wir sind also ziemlich entspannt, was den sehr konservativen Umgang mit Schulden angeht. Andererseits ist der EBIT der Sonova Holding in den letzten zwölf Monaten um 7,6% gesunken. Wenn die Erträge weiterhin in diesem Tempo sinken, könnte das Unternehmen zunehmend Schwierigkeiten haben, seine Schuldenlast zu bewältigen. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Aber es sind vor allem die zukünftigen Erträge, die darüber entscheiden werden, ob die Sonova Holding in der Lage sein wird, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu führen. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren möchten, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Und schliesslich mag das Finanzamt zwar buchhalterische Gewinne bewundern, aber Kreditgeber akzeptieren nur kaltes, hartes Geld. Wir müssen uns also genau ansehen, ob der EBIT zu einem entsprechenden freien Cashflow führt. In den letzten drei Jahren erwirtschaftete die Sonova Holding einen freien Cashflow in Höhe von sehr soliden 85% ihres EBIT, mehr als wir erwarten würden. Damit ist sie gut positioniert, um Schulden abzubauen, falls dies gewünscht wird.

Unser Ausblick

Die Zinsdeckung der Sonova Holding deutet darauf hin, dass sie mit ihren Schulden so leicht umgehen kann wie Cristiano Ronaldo mit einem Tor gegen einen Torhüter einer U14-Mannschaft. Um ehrlich zu sein, sind wir jedoch der Meinung, dass die EBIT-Wachstumsrate diesen Eindruck ein wenig untergräbt. Es ist auch erwähnenswert, dass Sonova Holding in der Medizintechnikbranche tätig ist, die oft als recht defensiv gilt. Unter Berücksichtigung all dieser Daten scheint es uns, dass Sonova Holding einen ziemlich vernünftigen Ansatz für die Verschuldung verfolgt. Dies birgt zwar ein gewisses Risiko, kann aber auch die Rendite für die Aktionäre erhöhen. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich bei der Analyse der Verschuldung konzentrieren sollte. Letztlich kann jedes Unternehmen aber auch Risiken aufweisen, die ausserhalb der Bilanz bestehen. Beachten Sie, dass Sonova Holding in unserer Anlageanalyse 1 Warnzeichen aufweist, das Sie kennen sollten...

Wenn Sie daran interessiert sind, in Unternehmen zu investieren, die ihre Gewinne ohne Verschuldung steigern können, dann sollten Sie sich diese kostenlose Liste wachsender Unternehmen mit Nettobarmitteln in der Bilanz ansehen.

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