Ist Galenica (VTX:GALE) zu hoch verschuldet?

Der von Charlie Munger von Berkshire Hathaway unterstützte externe Fondsmanager Li Lu nimmt kein Blatt vor den Mund, wenn er sagt: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Kurse, sondern die Frage, ob Sie einen dauerhaften Kapitalverlust erleiden werden. Es liegt also auf der Hand, dass man die Verschuldung berücksichtigen muss, wenn man darüber nachdenkt, wie riskant eine bestimmte Aktie ist, denn eine zu hohe Verschuldung kann ein Unternehmen untergehen lassen. Wir können sehen, dass die Galenica AG(VTX:GALE) in ihrem Geschäft Schulden macht. Die eigentliche Frage ist jedoch, ob diese Schulden das Unternehmen riskant machen.

Warum sind Schulden ein Risiko?

Schulden und andere Verbindlichkeiten werden für ein Unternehmen dann risikoreich, wenn es diese Verpflichtungen nicht ohne weiteres erfüllen kann, sei es mit freiem Cashflow oder durch die Aufnahme von Kapital zu einem attraktiven Preis. Wenn das Unternehmen seinen gesetzlichen Verpflichtungen zur Rückzahlung der Schulden nicht nachkommen kann, gehen die Aktionäre letztlich leer aus. Eine üblichere (aber immer noch teure) Situation ist jedoch, dass ein Unternehmen die Aktionäre zu einem günstigen Aktienkurs verwässern muss, nur um die Schulden in den Griff zu bekommen. Natürlich können Schulden ein wichtiges Instrument für Unternehmen sein, insbesondere für kapitalintensive Unternehmen. Bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens sollte man zunächst die Barmittel und die Schulden zusammen betrachten.

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Wie hoch ist die Nettoverschuldung von Galenica?

Die nachstehende Abbildung, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass Galenica im Dezember 2023 Schulden in Höhe von CHF 489,9 Mio. hatte, die sich innerhalb eines Jahres von CHF 399,9 Mio. erhöht haben. Da Galenica jedoch über eine Barreserve von CHF116,2 Mio. verfügt, ist die Nettoverschuldung mit rund CHF373,7 Mio. geringer.

Wie gesund ist die Bilanz von Galenica?

Die letzten Bilanzdaten zeigen, dass Galenica innerhalb eines Jahres fällige Verbindlichkeiten von CHF 772,3 Mio. und danach fällige Verbindlichkeiten von CHF 743,5 Mio. aufweist. Demgegenüber stehen flüssige Mittel von CHF116,2 Mio. und innerhalb eines Jahres fällige Forderungen von CHF518,3 Mio. Die Verbindlichkeiten sind also insgesamt 881,3 Mio. CHF höher als die Kombination aus Barmitteln und kurzfristigen Forderungen.

Galenica hat eine Börsenkapitalisierung von CHF 3,67 Mrd., so dass das Unternehmen sehr wahrscheinlich Barmittel beschaffen könnte, um seine Bilanz zu verbessern, falls dies erforderlich wäre. Dennoch lohnt es sich, die Fähigkeit zur Schuldentilgung genau unter die Lupe zu nehmen.

Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über den Schuldenstand im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste ist die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite angibt, wie oft das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (oder kurz: die Zinsdeckung). Auf diese Weise berücksichtigen wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung als auch die dafür bezahlten Zinssätze.

Das moderate Verhältnis zwischen Nettoverschuldung und EBITDA von Galenica (1,6) deutet auf einen vorsichtigen Umgang mit Schulden hin. Und die starke Zinsdeckung von 24,8 Mal macht uns noch zufriedener. Der EBIT von Galenica war im letzten Jahr ziemlich flach, was aber angesichts der geringen Verschuldung kein Problem darstellen sollte. Bei der Analyse der Verschuldung ist natürlich die Bilanz der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte. Aber es sind vor allem die zukünftigen Erträge, die darüber entscheiden werden, ob Galenica auch in Zukunft eine gesunde Bilanz vorweisen kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren wollen, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Schliesslich braucht ein Unternehmen freien Cashflow, um seine Schulden zu tilgen; buchhalterische Gewinne reichen dafür nicht aus. Es lohnt sich also zu prüfen, wie viel von diesem EBIT durch den freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren produzierte Galenica mehr freien Cashflow als EBIT. Diese Art von starker Cash-Generierung wärmt unsere Herzen wie ein Welpe in einem Hummelanzug.

Unser Ausblick

Erfreulicherweise zeigt die beeindruckende Zinsdeckung von Galenica, dass das Unternehmen seine Schulden im Griff hat. Und das ist noch nicht alles, denn die Umwandlung des EBIT in freien Cashflow bestätigt diesen Eindruck! Es ist auch erwähnenswert, dass Galenica in der Gesundheitsbranche tätig ist, die oft als sehr defensiv gilt. Bei näherer Betrachtung scheint Galenica die Verschuldung recht vernünftig einzusetzen, was wir befürworten. Schliesslich kann eine vernünftige Verschuldung die Eigenkapitalrendite steigern. Bei der Analyse des Verschuldungsgrads ist die Bilanz der naheliegende Ausgangspunkt. Doch nicht alle Anlagerisiken sind in der Bilanz zu finden - im Gegenteil. Wir haben zum Beispiel bei Galenica 1 Warnzeichen entdeckt, das Sie beachten sollten, bevor Sie hier investieren.

Wenn Sie zu den Anlegern gehören, die lieber Aktien ohne Schulden kaufen, dann sollten Sie nicht zögern, noch heute unsere exklusive Liste von Aktien mit Nettobargeldwachstum zu entdecken.

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