Hat die Bell Food Group (VTX:BELL) eine gesunde Bilanz?

Der von Charlie Munger von Berkshire Hathaway unterstützte externe Fondsmanager Li Lu nimmt kein Blatt vor den Mund, wenn er sagt: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Kurse, sondern die Frage, ob Sie einen dauerhaften Kapitalverlust erleiden werden. Es liegt also auf der Hand, dass man die Verschuldung berücksichtigen muss, wenn man darüber nachdenkt, wie riskant eine bestimmte Aktie ist, denn eine zu hohe Verschuldung kann ein Unternehmen untergehen lassen. Wichtig ist, dass die Bell Food Group AG(VTX:BELL) Schulden hat. Aber die wichtigere Frage ist: Wie hoch ist das Risiko, das von diesen Schulden ausgeht?

Warum sind Schulden ein Risiko?

Im Allgemeinen werden Schulden nur dann zu einem echten Problem, wenn ein Unternehmen sie nicht ohne Weiteres zurückzahlen kann, sei es durch die Aufnahme von Kapital oder durch seinen eigenen Cashflow. Wenn das Unternehmen seinen gesetzlichen Verpflichtungen zur Rückzahlung der Schulden nicht nachkommen kann, gehen die Aktionäre letztlich leer aus. Auch wenn dies nicht allzu häufig vorkommt, erleben wir häufig, dass verschuldete Unternehmen ihre Aktionäre dauerhaft verwässern, weil die Kreditgeber sie zwingen, Kapital zu einem schlechten Preis aufzunehmen. Am häufigsten kommt es jedoch vor, dass ein Unternehmen seine Schulden vernünftig verwaltet - und zwar zu seinem eigenen Vorteil. Der erste Schritt bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens besteht darin, die Barmittel und Schulden zusammen zu betrachten.

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Wie hoch ist die Verschuldung der Bell Food Group?

Die untenstehende Grafik, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass die Bell Food Group im Dezember 2023 Schulden in Höhe von 1,23 Milliarden CHF hatte, was einem Anstieg von 1,06 Milliarden CHF innerhalb eines Jahres entspricht. Da sie jedoch über eine Barreserve von CHF 425,7 Mio. verfügt, ist die Nettoverschuldung mit rund CHF 802,3 Mio. geringer.

Wie gesund ist die Bilanz der Bell Food Group?

Ein Blick auf die jüngsten Bilanzdaten zeigt, dass die Bell Food Group Verbindlichkeiten in Höhe von 661,5 Mio. CHF hat, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 1,10 Mrd. CHF, die danach fällig werden. Demgegenüber stehen CHF 425,7 Mio. an liquiden Mitteln und CHF 393,3 Mio. an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig sind. Die Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe der liquiden Mittel und der (kurzfristigen) Forderungen um 947,2 Mio. CHF.

Das mag viel erscheinen, ist aber nicht so schlimm, da die Bell Food Group eine Börsenkapitalisierung von CHF 1,64 Mrd. aufweist und somit ihre Bilanz bei Bedarf durch eine Kapitalerhöhung stärken könnte. Dennoch lohnt es sich, die Fähigkeit zur Schuldentilgung genau unter die Lupe zu nehmen.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Gewinnen zu bewerten, berechnen wir die Nettoverschuldung im Verhältnis zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und den Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) im Verhältnis zum Zinsaufwand (Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Ergebnis sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwand.

Das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von rund 2,5 deutet auf eine moderate Verschuldung der Bell Food Group hin. Der hohe Zinsdeckungsgrad von 20,3 macht das Unternehmen für uns noch attraktiver. Bemerkenswert ist, dass der EBIT der Bell Food Group im letzten Jahr ziemlich flach war. Wir würden ein gewisses Ertragswachstum bevorzugen, da dies immer zum Schuldenabbau beiträgt. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Letztendlich wird aber die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob die Bell Food Group ihre Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie also wissen möchten, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über Gewinnprognosen von Analysten für Sie interessant sein.

Schließlich kann ein Unternehmen seine Schulden nur mit barem Geld tilgen, nicht mit Buchgewinnen. Es lohnt sich also zu prüfen, wie viel von diesem EBIT durch den freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren wies die Bell Food Group einen freien Cashflow in Höhe von 4,7 % ihres EBIT aus, was wirklich recht niedrig ist. Diese geringe Cash-Conversion untergräbt die Fähigkeit des Unternehmens, Schulden zu verwalten und zu tilgen.

Unsere Meinung

Weder die Fähigkeit der Bell Food Group, den EBIT in freien Cashflow umzuwandeln, noch die Höhe der Gesamtverbindlichkeiten stimmen uns zuversichtlich, dass das Unternehmen in der Lage ist, weitere Schulden aufzunehmen. Der Zinsdeckungsgrad sagt jedoch etwas ganz anderes aus und deutet auf eine gewisse Widerstandsfähigkeit hin. Unter Berücksichtigung aller besprochenen Faktoren sind wir der Meinung, dass die Bell Food Group bei der Aufnahme von Fremdkapital gewisse Risiken eingeht. Auch wenn die Verschuldung die Rendite steigern kann, sind wir der Meinung, dass das Unternehmen derzeit über eine ausreichende Verschuldung verfügt. Bei der Analyse des Verschuldungsniveaus ist die Bilanz der offensichtliche Ansatzpunkt. Doch nicht das gesamte Anlagerisiko liegt in der Bilanz - ganz im Gegenteil. Zu diesem Zweck sollten Sie die 3 Warnzeichen kennenlernen, die wir bei der Bell Food Group entdeckt haben (darunter 1, das uns ein wenig unangenehm ist).

Letztendlich ist es manchmal einfacher, sich auf Unternehmen zu konzentrieren, die gar keine Schulden brauchen. Eine Liste mit Wachstumswerten ohne Nettoverschuldung steht unseren Lesern ab sofort 100% kostenlos zur Verfügung.

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