Hat die Dätwyler Holding (VTX:DAE) eine gesunde Bilanz?

Warren Buffett hat einmal gesagt: "Volatilität ist keineswegs gleichbedeutend mit Risiko". Es liegt also auf der Hand, dass man die Verschuldung berücksichtigen muss, wenn man darüber nachdenkt, wie riskant eine bestimmte Aktie ist, denn eine zu hohe Verschuldung kann ein Unternehmen untergehen lassen. Wie viele andere Unternehmen macht auch die Dätwyler Holding AG(VTX:DAE) Gebrauch von Schulden. Aber ist diese Verschuldung für die Aktionäre ein Problem?

Wann ist Verschuldung gefährlich?

Schulden und andere Verbindlichkeiten werden für ein Unternehmen dann riskant, wenn es diese Verpflichtungen nicht ohne weiteres erfüllen kann, sei es mit freiem Cashflow oder durch die Aufnahme von Kapital zu einem attraktiven Preis. Im schlimmsten Fall kann ein Unternehmen in Konkurs gehen, wenn es seine Gläubiger nicht bezahlen kann. Häufiger (aber immer noch kostspielig) ist jedoch der Fall, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Am häufigsten kommt es jedoch vor, dass ein Unternehmen seine Schulden einigermaßen gut verwaltet - und zwar zu seinem eigenen Vorteil. Wenn wir die Verschuldung untersuchen, betrachten wir zunächst sowohl die Barmittel als auch die Verschuldung zusammen.

Siehe unsere letzte Analyse zu Dätwyler Holding

Wie hoch ist die Verschuldung der Dätwyler Holding?

Wie Sie unten sehen können, hatte die Dätwyler Holding im Dezember 2023 CHF 639.6 Mio. Schulden, gegenüber CHF 697.4 Mio. im Vorjahr. Da sie jedoch über eine Barreserve von 122,5 Mio. CHF verfügt, ist die Nettoverschuldung mit rund 517,1 Mio. CHF geringer.

Wie solide ist die Bilanz der Dätwyler Holding?

Die letzten Bilanzdaten zeigen, dass die Dätwyler Holding innerhalb eines Jahres Verbindlichkeiten von CHF 314.8 Mio. und danach Verbindlichkeiten von CHF 499.8 Mio. hat. Demgegenüber stehen CHF122.5 Mio. an flüssigen Mitteln und CHF243.4 Mio. an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden. Die Verbindlichkeiten sind also insgesamt 448,7 Mio. CHF höher als die Barmittel und kurzfristigen Forderungen zusammen.

Bei einer Marktkapitalisierung der Dätwyler Holding von CHF 2.93 Mrd. ist es schwer vorstellbar, dass diese Verbindlichkeiten eine grosse Bedrohung darstellen. Dennoch ist es klar, dass wir die Bilanz weiterhin beobachten sollten, damit sie sich nicht zum Schlechten verändert.

Wir messen die Schuldenlast eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir die Nettoverschuldung ins Verhältnis zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) setzen und berechnen, wie leicht der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (Zinsdeckung). Der Vorteil dieses Ansatzes besteht darin, dass sowohl die absolute Höhe der Verschuldung (Nettoverschuldung zu EBITDA) als auch der tatsächliche Zinsaufwand für die Verschuldung (Zinsdeckungsgrad) berücksichtigt werden.

Die Dätwyler Holding hat ein Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von 2.7, was darauf hindeutet, dass sie einen gewissen Leverage einsetzt, um die Rendite zu steigern. Der hohe Zinsdeckungsgrad von 8.7 deutet jedoch darauf hin, dass sie diese Schulden problemlos bedienen kann. Leider ist der EBIT der Dätwyler Holding in den letzten vier Quartalen um 20% eingebrochen. Wenn dieser Rückgang nicht gestoppt werden kann, wird das Schuldenmanagement schwieriger sein als der Verkauf von Eis mit Brokkoli-Geschmack zu einem höheren Preis. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der naheliegendste Ansatzpunkt. Die Fähigkeit der Dätwyler Holding, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz aufrechtzuerhalten, wird jedoch vor allem von den künftigen Erträgen abhängen. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren wollen, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Schließlich mag das Finanzamt zwar buchhalterische Gewinne bewundern, aber Kreditgeber akzeptieren nur kaltes, hartes Geld. Daher ist es nur logisch, den Anteil des EBIT zu betrachten, der durch den tatsächlichen freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren verzeichnete die Dätwyler Holding einen freien Cashflow im Wert von 53% des EBIT, was in etwa normal ist, da der freie Cashflow keine Zinsen und Steuern enthält. Dieser freie Cashflow versetzt das Unternehmen in eine gute Position, um gegebenenfalls Schulden zu tilgen.

Unsere Meinung

Die Schwierigkeiten der Dätwyler Holding, den EBIT zu steigern, haben uns an der Stärke der Bilanz zweifeln lassen, aber die anderen Daten, die wir betrachtet haben, waren relativ erlösend. Zum Beispiel ist die Zinsdeckung relativ hoch. Wir sind der Meinung, dass die Dätwyler Holding aufgrund ihrer Verschuldung ein gewisses Risiko darstellt, wenn man die oben genannten Daten zusammen betrachtet. Nicht jedes Risiko ist schlecht, da es die Aktienrendite steigern kann, wenn es sich auszahlt, aber dieses Schuldenrisiko sollte man im Auge behalten. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der offensichtliche Ansatzpunkt. Jedes Unternehmen kann aber auch Risiken enthalten, die außerhalb der Bilanz bestehen. Beachten Sie, dass die Dätwyler Holding in unserer Anlageanalyse 2 Warnzeichen aufweist, die Sie kennen sollten...

Letztendlich ist es manchmal einfacher, sich auf Unternehmen zu konzentrieren, die gar keine Schulden brauchen. Eine Liste mit Wachstumswerten ohne Nettoverschuldung steht unseren Lesern ab sofort 100% kostenlos zur Verfügung.

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