Diese 4 Kennzahlen deuten darauf hin, dass EVN (VIE:EVN) Fremdkapital in großem Umfang einsetzt

Manche sagen, dass die Volatilität und nicht die Verschuldung der beste Weg ist, um als Investor über das Risiko nachzudenken, aber Warren Buffett sagte berühmt, dass "Volatilität keineswegs gleichbedeutend mit Risiko ist". Wenn wir darüber nachdenken, wie riskant ein Unternehmen ist, schauen wir uns immer gerne an, wie es Schulden macht, denn eine Überschuldung kann zum Ruin führen. Wir können sehen, dass die EVN AG(VIE:EVN) in ihrem Geschäft Schulden einsetzt. Die eigentliche Frage ist jedoch, ob diese Schulden das Unternehmen riskant machen.

Welches Risiko birgt die Verschuldung?

Schulden und andere Verbindlichkeiten werden für ein Unternehmen dann risikoreich, wenn es diese Verpflichtungen nicht ohne Weiteres erfüllen kann, entweder mit freiem Cashflow oder durch die Aufnahme von Kapital zu einem attraktiven Preis. Ein fester Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Das kommt zwar nicht allzu häufig vor, doch erleben wir häufig, dass verschuldete Unternehmen ihre Aktionäre dauerhaft verwässern, weil die Kreditgeber sie zwingen, Kapital zu einem schlechten Preis aufzunehmen. Am häufigsten kommt es jedoch vor, dass ein Unternehmen seine Schulden einigermaßen gut verwaltet - und zwar zu seinem eigenen Vorteil. Bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens sollte man zunächst die Barmittel und die Schulden zusammen betrachten.

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Wie hoch ist die Nettoverschuldung von EVN?

Wie Sie unten sehen, hatte EVN im Juni 2024 Schulden in Höhe von 1,16 Mrd. €, gegenüber 1,52 Mrd. € ein Jahr zuvor. Auf der anderen Seite verfügt das Unternehmen über 275,2 Mio. € an Barmitteln, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 882,3 Mio. € führt.

Wie gesund ist die Bilanz der EVN?

Laut der letzten gemeldeten Bilanz hatte EVN Verbindlichkeiten in Höhe von 1,09 Mrd. €, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren, und Verbindlichkeiten in Höhe von 2,93 Mrd. €, die über 12 Monate hinaus fällig waren. Andererseits verfügte das Unternehmen über liquide Mittel in Höhe von 275,2 Mio. € und Forderungen im Wert von 825,9 Mio. €, die innerhalb eines Jahres fällig werden. Seine Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe seiner Barmittel und (kurzfristigen) Forderungen um 2,92 Mrd. €.

Dieses Defizit ist im Verhältnis zur Marktkapitalisierung von 4,71 Mrd. Euro beträchtlich und legt nahe, dass Aktionäre die Verwendung von Schulden durch EVN im Auge behalten sollten. Dies deutet darauf hin, dass die Aktionäre stark verwässert würden, wenn das Unternehmen seine Bilanz in aller Eile aufstocken müsste.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Gewinnen zu bewerten, berechnen wir die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) geteilt durch den Zinsaufwand (die Zinsdeckung). Der Vorteil dieses Ansatzes ist, dass wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung (Nettoverschuldung zu EBITDA) als auch den tatsächlichen Zinsaufwand für die Verschuldung (Zinsdeckungsgrad) berücksichtigen.

Die EVN hat eine Nettoverschuldung von nur dem 1,1-fachen des EBITDA, was darauf hindeutet, dass sie die Verschuldung ohne Probleme erhöhen könnte. Das wirklich Erstaunliche ist jedoch, dass das Unternehmen im letzten Jahr tatsächlich mehr Zinsen erhalten als gezahlt hat. Man kann also sagen, dass das Unternehmen mit Schulden umgehen kann wie ein hervorragender Teppanyaki-Chefkoch mit dem Kochen. Tatsächlich ist die geringe Verschuldung der EVN die rettende Gnade, denn ihr EBIT ist in den letzten zwölf Monaten um 23 % gesunken. Sinkende Erträge (wenn sich der Trend fortsetzt) könnten schließlich selbst eine bescheidene Verschuldung ziemlich riskant machen. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Letztendlich wird aber die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob EVN seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren möchten, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Aber auch unsere letzte Überlegung ist wichtig, denn ein Unternehmen kann seine Schulden nicht mit Gewinnen auf dem Papier bezahlen; es braucht kaltes, hartes Geld. Wir müssen uns also genau ansehen, ob das EBIT zu einem entsprechenden freien Cashflow führt. Betrachtet man die letzten drei Jahre, so hat EVN einen freien Cashflow von 29 % des EBIT erwirtschaftet, was schwächer ist, als wir es erwarten würden. Diese schwache Cash Conversion macht es schwieriger, die Verschuldung zu bewältigen.

Unser Ausblick

Weder die Fähigkeit der EVN, ihr EBIT zu steigern, noch ihre Umwandlung des EBIT in freien Cashflow geben uns Vertrauen in ihre Fähigkeit, mehr Schulden aufzunehmen. Der Zinsdeckungsgrad spricht jedoch eine andere Sprache und deutet auf eine gewisse Widerstandsfähigkeit hin. Es ist auch erwähnenswert, dass EVN in der Stromversorgungsbranche tätig ist, die oft als recht defensiv angesehen wird. In Anbetracht der oben genannten Faktoren sind wir der Meinung, dass die Verschuldung von EVN einige Risiken für das Unternehmen birgt. Auch wenn die Verschuldung die Rendite steigern kann, sind wir der Meinung, dass das Unternehmen derzeit über eine ausreichende Verschuldung verfügt. Bei der Analyse des Verschuldungsgrades ist die Bilanz der offensichtliche Ansatzpunkt. Allerdings sind nicht alle Anlagerisiken in der Bilanz zu finden - ganz im Gegenteil. Beachten Sie, dass EVN in unserer Anlageanalyse 1 Warnzeichen aufweist, das Sie kennen sollten...

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