Wir glauben, dass die Telekom Austria (VIE:TKA) ihre Schulden im Griff behalten kann

Der von Charlie Munger von Berkshire Hathaway unterstützte externe Fondsmanager Li Lu nimmt kein Blatt vor den Mund, wenn er sagt: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Kurse, sondern die Frage, ob man einen dauerhaften Kapitalverlust erleidet. Wenn wir darüber nachdenken, wie risikoreich ein Unternehmen ist, schauen wir uns immer gerne an, wie es sich verschuldet hat, denn eine Überschuldung kann zum Ruin führen. Wir können sehen, dass die Telekom Austria AG(VIE:TKA) in ihrem Geschäft Schulden macht. Aber die eigentliche Frage ist, ob diese Schulden das Unternehmen riskant machen.

Welches Risiko birgt die Verschuldung?

Im Allgemeinen werden Schulden nur dann zu einem echten Problem, wenn ein Unternehmen sie nicht ohne weiteres zurückzahlen kann, entweder durch die Aufnahme von Kapital oder durch seinen eigenen Cashflow. Wenn das Unternehmen seinen gesetzlichen Verpflichtungen zur Rückzahlung der Schulden nicht nachkommen kann, gehen die Aktionäre letztlich leer aus. Eine üblichere (aber immer noch teure) Situation ist jedoch, dass ein Unternehmen seine Aktionäre zu einem günstigen Aktienkurs verwässern muss, nur um die Schulden in den Griff zu bekommen. Indem sie die Verwässerung ersetzen, können Schulden jedoch ein sehr gutes Instrument für Unternehmen sein, die Kapital für Wachstumsinvestitionen mit hohen Renditen benötigen. Bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens sollte man zunächst die liquiden Mittel und die Verschuldung zusammen betrachten.

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Wie hoch ist die Nettoverschuldung von Telekom Austria?

Sie können auf die Grafik unten klicken, um die historischen Zahlen zu sehen, aber sie zeigt, dass die Telekom Austria im Dezember 2023 808,0 Mio. € Schulden hatte, gegenüber 1,87 Mrd. € ein Jahr zuvor. Da das Unternehmen jedoch über eine Barreserve von 253,2 Millionen Euro verfügt, ist die Nettoverschuldung mit 554,8 Millionen Euro geringer.

Ein Blick auf die Verbindlichkeiten der Telekom Austria

Laut der letzten Bilanz hatte Telekom Austria Verbindlichkeiten in Höhe von 1,85 Mrd. €, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren, und Verbindlichkeiten in Höhe von 3,11 Mrd. €, die nach 12 Monaten fällig waren. Demgegenüber standen Barmittel in Höhe von 253,2 Mio. € und innerhalb eines Jahres fällige Forderungen in Höhe von 987,7 Mio. €. Die Verbindlichkeiten des Unternehmens sind also um 3,72 Mrd. € höher als die Kombination aus Barmitteln und kurzfristigen Forderungen.

Im Verhältnis zu seiner Marktkapitalisierung von 5,21 Milliarden Euro ist das eine enorme Verschuldung. Sollten die Kreditgeber des Unternehmens verlangen, dass die Bilanz gestärkt wird, müssten die Aktionäre mit einer erheblichen Verwässerung rechnen.

Wir messen die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir die Nettoverschuldung ins Verhältnis zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) setzen und berechnen, wie leicht der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwand.

Telekom Austria hat ein niedriges Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von nur 0,33. Und das EBIT deckt den Zinsaufwand mit dem 11,4-fachen der Verschuldung problemlos ab. Man könnte also argumentieren, dass sie durch ihre Schulden nicht mehr bedroht ist als ein Elefant durch eine Maus. Erfreulich ist auch, dass die Telekom Austria ihr EBIT im letzten Jahr um 14% steigern konnte, was die Schuldenlast leichter zu bewältigen macht. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der offensichtliche Ausgangspunkt. Letztendlich wird aber die zukünftige Profitabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob Telekom Austria seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren wollen, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Und schließlich: Während das Finanzamt buchhalterische Gewinne bewundern mag, akzeptieren Kreditgeber nur kaltes, hartes Geld. Daher prüfen wir immer, wie viel von diesem EBIT in freien Cashflow umgewandelt wird. In den letzten drei Jahren verzeichnete Telekom Austria einen freien Cashflow im Wert von 83 % des EBIT, was höher ist, als wir normalerweise erwarten würden. Das ist eine gute Ausgangsposition, um Schulden zu tilgen, wenn dies wünschenswert ist.

Unsere Meinung

Die Umwandlung von EBIT in Free Cashflow lässt vermuten, dass Telekom Austria mit seinen Schulden so leicht umgehen kann wie Cristiano Ronaldo mit einem Tor gegen einen Torhüter einer U14-Mannschaft. Um ehrlich zu sein, sind wir jedoch der Meinung, dass die Höhe der Gesamtverbindlichkeiten diesen Eindruck ein wenig trübt. Wenn wir die oben genannten Faktoren in Betracht ziehen, sieht es so aus, als ob die Telekom Austria ziemlich vernünftig mit ihren Schulden umgeht. Das bedeutet, dass das Unternehmen etwas mehr Risiko auf sich nimmt, in der Hoffnung, die Rendite für die Aktionäre zu steigern. Da Telekom Austria eine starke Bilanz hat, profitabel ist und eine Dividende ausschüttet, wäre es gut zu wissen, wie schnell die Dividende wächst, wenn überhaupt. Sie können es sofort herausfinden, indem Sie auf diesen Link klicken.

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