Wir glauben, dass Wienerberger (VIE:WIE) mit seiner Verschuldung ein gewisses Risiko eingeht

Manche sagen, dass die Volatilität und nicht die Verschuldung der beste Weg ist, um als Anleger über das Risiko nachzudenken, aber Warren Buffett sagte berühmt, dass "Volatilität keineswegs gleichbedeutend mit Risiko ist". Es liegt also auf der Hand, dass man die Verschuldung berücksichtigen muss, wenn man darüber nachdenkt, wie riskant eine bestimmte Aktie ist, denn eine zu hohe Verschuldung kann ein Unternehmen untergehen lassen. Wie viele andere Unternehmen macht auch die Wienerberger AG(VIE:WIE) Gebrauch von Schulden. Aber sind diese Schulden ein Problem für die Aktionäre?

Wann ist Verschuldung ein Problem?

Im Allgemeinen werden Schulden erst dann zu einem echten Problem, wenn ein Unternehmen sie nicht ohne weiteres zurückzahlen kann, entweder durch Kapitalaufnahme oder aus dem eigenen Cashflow. Wenn das Unternehmen seinen gesetzlichen Verpflichtungen zur Rückzahlung der Schulden nicht nachkommen kann, gehen die Aktionäre letztlich leer aus. Eine üblichere (aber immer noch teure) Situation ist jedoch, dass ein Unternehmen seine Aktionäre zu einem niedrigen Aktienkurs verwässern muss, nur um die Schulden in den Griff zu bekommen. Die häufigste Situation ist jedoch die, dass ein Unternehmen seine Schulden einigermaßen gut verwaltet - und zwar zu seinem eigenen Vorteil. Wenn man die Verschuldung eines Unternehmens betrachtet, sollte man als Erstes die Barmittel und die Schulden zusammen betrachten.

Siehe unsere letzte Analyse für Wienerberger

Wie hoch ist die Nettoverschuldung von Wienerberger?

Wie Sie unten sehen können, hatte Wienerberger Ende Dezember 2023 Schulden in Höhe von 1,44 Mrd. €, gegenüber 1,20 Mrd. € vor einem Jahr. Klicken Sie auf das Bild, um weitere Details zu sehen. Auf der anderen Seite verfügt das Unternehmen über 420,2 Mio. € an Barmitteln, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 1,02 Mrd. € führt.

Ein Blick auf die Verbindlichkeiten von Wienerberger

Laut der letzten Bilanz hatte Wienerberger Verbindlichkeiten in Höhe von 1,24 Mrd. €, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren, und Verbindlichkeiten in Höhe von 1,57 Mrd. €, die nach 12 Monaten fällig waren. Demgegenüber standen liquide Mittel in Höhe von 420,2 Mio. € und innerhalb eines Jahres fällige Forderungen in Höhe von 438,4 Mio. €. Seine Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe seiner Barmittel und (kurzfristigen) Forderungen um 1,95 Mrd. €.

Wienerberger hat eine Marktkapitalisierung von 3,54 Mrd. €, so dass das Unternehmen sehr wahrscheinlich Barmittel aufnehmen könnte, um seine Bilanz zu verbessern, wenn dies erforderlich wäre. Wir sollten aber auf jeden Fall auf Anzeichen achten, die darauf hindeuten, dass die Verschuldung des Unternehmens ein zu großes Risiko darstellt.

Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über die Höhe der Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste ist die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite angibt, wie oft das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (oder kurz die Zinsdeckung). Der Vorteil dieses Ansatzes liegt darin, dass sowohl die absolute Höhe der Verschuldung (Nettoverschuldung zu EBITDA) als auch der tatsächliche Zinsaufwand für die Verschuldung (Zinsdeckungsgrad) berücksichtigt wird.

Wienerberger hat eine Nettoverschuldung von nur dem 1,4-fachen des EBITDA und ist damit sicher kein leichtsinniger Kreditnehmer. Dafür spricht auch der solide Zinsdeckungsgrad: Das EBIT betrug im letzten Jahr das 9,1fache des Zinsaufwandes. Es ist gut, dass Wienerberger nicht zu schwer belastet ist, denn das EBIT ist im letzten Jahr um 33% gesunken. Sinkende Erträge (wenn sich der Trend fortsetzt) könnten selbst eine bescheidene Verschuldung ziemlich riskant machen. Zweifellos erfahren wir am meisten über die Verschuldung aus der Bilanz. Aber es sind vor allem die zukünftigen Erträge, die darüber entscheiden werden, ob Wienerberger in der Lage sein wird, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren wollen, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Aber auch unsere letzte Überlegung ist wichtig, denn ein Unternehmen kann seine Schulden nicht mit Gewinnen auf dem Papier bezahlen, es braucht kaltes, hartes Geld. Der logische Schritt ist also, den Anteil des EBIT zu betrachten, der durch den tatsächlichen freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren belief sich der Free Cashflow von Wienerberger auf 46 % des EBIT, also weniger als wir erwarten würden. Das ist nicht gut, wenn es darum geht, Schulden zu tilgen.

Unsere Meinung

Die EBIT-Wachstumsrate von Wienerberger war bei dieser Analyse ein echter Negativpunkt, obwohl die anderen von uns berücksichtigten Faktoren das Unternehmen in ein deutlich besseres Licht rücken. Positiv ist jedoch, dass Wienerberger in der Lage ist, den Zinsaufwand durch das EBIT zu decken, was gar nicht so schlecht ist. Wenn wir alle diskutierten Faktoren berücksichtigen, scheint es uns, dass Wienerberger mit dem Einsatz von Fremdkapital einige Risiken eingeht. Auch wenn die Verschuldung die Rendite steigern kann, sind wir der Meinung, dass das Unternehmen derzeit über genügend Leverage verfügt. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich bei der Analyse der Verschuldung konzentrieren sollte. Doch nicht alle Anlagerisiken liegen in der Bilanz - ganz im Gegenteil. Wir haben zum Beispiel ein Warnzeichen für Wienerberger entdeckt, das Sie beachten sollten, bevor Sie hier investieren.

Wenn Sie in Unternehmen investieren möchten, die ihre Gewinne ohne Schuldenlast steigern können, sollten Sie sich diese kostenlose Liste wachsender Unternehmen mit Nettobarmitteln in der Bilanz ansehen.

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