Méthode d’estimation “fair value” possible pour ALCPB
L’idée : faire une “NAV ajustée” (Net Asset Value) — c’est-à-dire valeur des BTC + valeur des autres actifs – dettes, ajustée pour dilution, etc. Puis comparer au cours de l’action.
Étapes
- Valeur des BTC Prendre le nombre de BTC × cours du BTC (spot). Par exemple, si le BTC vaut ~ €105 000, 2 201 × 105 000 = ~ €231 millions.
- Autres actifs / passifs
- Ajouter valeur des filiales tech / activités (revenus futurs, goodwill).
- Soustraire les dettes, obligations convertibles non encore converties.
- Prendre en compte coûts, frais de garde, risques.
- Ajustement pour dilution Le nombre d’actions totalement dilué est plus élevé que le nombre “de base” (avec les convertibles, options, OCA, BSAs, etc.). Il faut répartir la valeur des actifs nets sur l’ensemble des actions diluées.
- Marge de sécurité / prime de liquidité
- Comme c’est une société exposée au risque crypto, appliquer une décote pour le risque/volatilité
- Considérer la liquidité de l’action sur Euronext Growth
- Objectif / perspective de croissance
- Si la stratégie “accumuler du BTC forever” fonctionne, la valeur à long terme est très liée à l’évolution du BTC.
- On peut estimer une prime ou un multiple de valorisation sur “nombre de BTC par action”.
Estimation de “fair value” indicative
En partant des données ci-dessus et en posant des hypothèses prudentes, on peut construire une estimation.
Hypothèse / scénarioValeur implicite (€/action) estiméeCommentaireScénario “optimiste modéré”~ €1,50 à €2,50Si le BTC continue d’augmenter, les activités annexes valent quelque chose, décote faibleScénario “central / prudent”~ €1,00 à €1,50On valorise surtout le portefeuille BTC net des coûts, avec une décote pour risque / dilutionScénario “conservateur / stress”~ €0,50 à €1,00On applique une décote forte pour volatilité, inefficacités, incertitudes réglementaires
Pour donner un chiffre “juste valeur” dans ce contexte, je placerais ≈ €1,20 à €1,60 comme estimation raisonnable, selon les hypothèses retenues.
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