我们认为马特森公司 (NYSE:MATX) 能继续偿还债务

传奇基金经理李路（查理-芒格的支持者）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 与许多其他公司一样，Matson, Inc.(NYSE:MATX) 也在利用债务。 但真正的问题是，这些债务是否会给公司带来风险。

为什么债务会带来风险？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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马特森的债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，2023 年 12 月，Matson 的债务为 4.290 亿美元，低于一年前的 5.046 亿美元。 另一方面，它拥有 1.34 亿美元现金，净债务约为 2.95 亿美元。

马特森的负债情况

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到 Matson 有 5.623 亿美元的负债将在 12 个月内到期，还有 13.3 亿美元的负债将在 12 个月后到期。 与这些债务相抵消的是 1.34 亿美元的现金以及价值 4.046 亿美元的应收账款，这些应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 13.6 亿美元。

这一赤字并不严重，因为 Matson 的市值为 37.6 亿美元，因此，如果有必要，它或许可以筹集到足够的资金来支撑其资产负债表。 但很明显，我们必须仔细研究它是否能在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 因此，我们既要考虑有折旧和摊销费用的债务，也要考虑没有折旧和摊销费用的债务与收益的比率。

马特森公司的债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率很低，仅为 0.60。 值得注意的是，尽管有净债务，但在过去的 12 个月里，它收到的利息实际上比必须支付的利息还要多。 因此，可以说它处理债务就像铁板烧厨师处理烹饪一样得心应手。 事实上，Matson 的优势在于债务水平低，因为在过去 12 个月里，它的息税前盈利（EBIT）下降了 73%。 说到偿还债务，收益下降并不比含糖汽水对健康更有帮助。 在分析债务水平时，资产负债表显然是起点。 但是，未来的盈利才是决定 Matson 能否保持健康资产负债表的关键。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去的三年里，Matson 创造了相当于其息税前利润 71% 的稳定的自由现金流，与我们的预期差不多。 这些冷冰冰的现金意味着它可以在需要的时候减少债务。

我们的观点

尽管我们考虑的其他因素要好得多，但在这项分析中，马特森的息税前利润增长率确实是一个负面因素。 毫无疑问，它用息税前盈利（EBIT）来支付利息支出的能力是相当惊人的。 考虑到这一系列数据，我们认为 Matson 在管理债务水平方面处于有利地位。 但需要提醒的是：我们认为债务水平已经很高，有必要进行持续监控。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 这些风险可能很难发现。每家公司都有这些风险，而我们 为 Matson 发现了 3 个警示信号 （其中 1 个有点令人担忧！），你应该了解一下。

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