Blackbaud (NASDAQ:BLKB) 的资产负债表健康吗？

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得很好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我认识的每个实际投资者都担心这个问题。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们注意到，Blackbaud, Inc.(NASDAQ:BLKB) 的资产负债表上确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

债务何时成为问题？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么企业就会任由贷款人摆布。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 当我们考虑一家公司如何使用债务时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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什么是 Blackbaud 的净债务？

您可以点击下图查看历史数据，它显示 Blackbaud 在 2023 年 12 月的债务为 7.897 亿美元，低于一年前的 8.590 亿美元。 不过，它也有 4740 万美元的现金，因此净债务为 7.422 亿美元。

布莱克鲍德的负债情况

根据最新公布的资产负债表，Blackbaud 在 12 个月内到期的负债为 12 亿美元，12 个月后到期的负债为 9.064 亿美元。 与这些债务相抵消的是 4740 万美元的现金和价值 1.019 亿美元的 12 个月内到期的应收账款。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 19.5 亿美元。

虽然这看起来似乎很多，但也不算太坏，因为 Blackbaud 的市值为 38.2 亿美元，所以如果需要的话，它或许可以通过融资来加强资产负债表。 但我们一定要密切关注其债务是否带来过多风险的迹象。

我们使用两个主要比率来了解债务水平相对于收益的情况。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务相对于收益。

Blackbaud 的债务与息税折旧及摊销前利润的比率为 4.2，息税折旧及摊销前利润对利息支出的覆盖率为 3.6 倍。 综合来看，这意味着虽然我们不希望看到债务水平上升，但我们认为它可以承受目前的杠杆率。 不过，Blackbaud 在过去 12 个月中的息税前盈利（EBIT）实际增长了 169%，这应该会让股东感到欣慰。 如果这种盈利趋势持续下去，未来的债务负担将更加可控。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 Blackbaud 是否能随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 让所有股东感到高兴的是，在过去三年里，Blackbaud 产生的自由现金流实际上超过了息税前盈利（EBIT）。 这种强劲的现金转化率让我们像 Daft Punk 演唱会上的观众一样兴奋。

我们的观点

令人欣慰的是，Blackbaud 将息税前盈利（EBIT）转化为自由现金流的表现令人印象深刻，这意味着它在债务问题上占了上风。 但事实是，我们对其净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率感到担忧。 综合上述所有因素，我们认为布莱克鲍德公司可以相当从容地处理债务问题。 从好的方面看，这种杠杆作用可以提高股东回报，但潜在的坏处是损失风险更大，因此值得对资产负债表进行监控。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 为此，您应该注意 我们在 Blackbaud 发现的 3 个警示信号 。

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