德州仪器 (NASDAQ:TXN) 是一项风险投资吗？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 重要的是，德州仪器公司（纳斯达克股票代码：TXN）确实有债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

债务会带来什么风险？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，就只能任由他们摆布。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，就会破产。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一种非常好的工具。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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德州仪器的债务是多少？

您可以点击下图查看更多细节，该图显示，截至 2023 年 12 月，德州仪器的债务为 112 亿美元，比一年前的 87.4 亿美元有所增加。 不过，该公司有 85.8 亿美元的现金可以抵消，因此净债务约为 26.5 亿美元。

德州仪器的资产负债表有多强？

根据最新公布的资产负债表，德州仪器在 12 个月内到期的负债为 33.2 亿美元，12 个月后到期的负债为 121 亿美元。 另一方面，该公司拥有 85.8 亿美元现金和价值 17.9 亿美元的一年内到期应收账款。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款的总和多出 50.9 亿美元。

当然，德州仪器拥有 1,584 亿美元的巨额市值，因此这些负债可能是可控的。 不过，我们认为值得密切关注其资产负债表的实力，因为它可能会随着时间的推移而发生变化。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务相对于收益。

德州仪器公司的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率很低，仅为 0.31。 其息税前利润对利息支出的覆盖率高达 20.7 倍。 因此，我们对其超级保守的债务使用感到非常轻松。 事实上，德州仪器的优势在于其低债务水平，因为它的息税前盈利（EBIT）在过去 12 个月中下降了 29%。 当一家公司的盈利下滑时，它有时会发现与贷款人的关系变差了。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但最终，企业未来的盈利能力将决定德州仪器能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务，会计利润并不能满足要求。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 最近三年，德州仪器的自由现金流占息税前利润的 51%，鉴于自由现金流不包括利息和税项，这一比例基本正常。 这些冷冰冰的现金意味着它可以在需要时减少债务。

我们的观点

尽管我们考虑的其他因素要好得多，但德州仪器的息税前利润增长率在这项分析中确实是一个负面因素。 毫无疑问，德州仪器用息税前利润支付利息支出的能力是相当惊人的。 考虑到上述所有因素，我们认为德州仪器的债务管理似乎相当不错。 但有一点需要提醒：我们认为债务水平较高，有必要对其进行持续监控。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这就是一个很好的例子：我们发现 德州仪器公司（Texas Instruments）有两个 值得注意的 警示信号 ，其中一个让我们有点不舒服。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取一份净负债为零的成长股名单。

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