科尔百货（NYSE:KSS）利用债务承担一定风险

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑它的资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 与许多其他公司一样，科尔公司（NYSE:KSS）也在使用债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

债务会带来什么风险？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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科尔公司的债务是多少？

如下所示，截至 2024 年 2 月，科尔百货的债务为 21.8 亿美元，低于一年前的 24.6 亿美元。 不过，由于它有 1.83 亿美元的现金储备，其净债务较少，约为 19.9 亿美元。

科尔的资产负债表有多健康？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到科尔公司在 12 个月内到期的负债为 26.1 亿美元，12 个月后到期的负债为 75.0 亿美元。 与此相抵，该公司有 1.83 亿美元的现金和 1.67 亿美元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 97.7 亿美元。

这就好比一个孩子背着装满书本、运动装备和小号的大背包在苦苦挣扎。 因此，我们认为股东们一定要密切关注此事。 归根结底，如果债权人要求偿还债务，科尔公司可能需要进行大规模的资本重组。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息覆盖率）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和没有折旧和摊销费用的情况下，债务相对于盈利的情况。

Kohl's 的债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率很低，仅为 1.4，因此，去年的息税前利润（EBIT）仅为利息支出的 2.1 倍，利息保障能力很弱，这很奇怪。 无论如何，债务水平显然非同小可。 值得注意的是，科尔的息税前盈利（EBIT）比埃隆-马斯克（Elon Musk）还要高，比去年增长了 166%。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但未来的盈利才是决定科尔百货能否保持健康资产负债表的关键。 因此，如果你关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们不妨看看息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 最近三年，科尔百货公司的自由现金流占息税前利润的 64%，鉴于自由现金流不包括利息和税收，这一比例基本正常。 这些冷冰冰的现金意味着它可以在需要的时候减少债务。

我们的观点

无论是科尔处理总负债的能力，还是其利息覆盖率，都没有让我们对其承担更多债务的能力产生信心。 但是，它的息税前盈利（EBIT）增长率却告诉我们一个截然不同的故事，并表明它具有一定的抗风险能力。 综合上述因素，我们认为科尔公司的债务确实给业务带来了一些风险。 因此，尽管杠杆效应确实提高了股本回报率，但我们并不希望看到它继续增加。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这些风险很难发现。每家公司都有这样的风险，我们发现了 Kohl's 的两个警示信号 （其中一个让我们有点不舒服！），你应该了解一下。

归根结底，最好还是关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别名单（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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