圣乔 (NYSE:JOE) 的资产负债表健康吗？

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑它的资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们可以看到，圣乔公司（NYSE:JOE）确实在业务中使用了债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

什么时候债务是危险的？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务会帮助企业。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债企业永久性地稀释股东，因为贷款人迫使它们以不良价格筹集资金。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，特别是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 当我们考虑一家公司的债务使用时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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圣乔公司的净债务是多少？

如下图所示，截至 2024 年 3 月底，圣乔公司的债务为 6.302 亿美元，高于一年前的 5.986 亿美元。点击图片查看详情。 不过，圣乔还有 9340 万美元的现金，因此其净债务为 5.369 亿美元。

圣乔公司的资产负债表有多强？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到圣乔公司在 12 个月内到期的负债为 8590 万美元，12 个月后到期的负债为 7.469 亿美元。 与这些债务相抵消的是，圣乔拥有 9340 万美元的现金和价值 5530 万美元的应收账款，这些账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款的总和多出 6.841 亿美元。

圣乔公司的市值为 31.4 亿美元，因此，如果有必要，它或许可以通过融资来加强资产负债表。 但我们一定要密切关注其债务带来过多风险的迹象。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

圣乔公司的债务是其息税折旧及摊销前利润的 3.9 倍，而息税折旧及摊销前利润的利息支出是其息税折旧及摊销前利润的 5.0 倍。 这表明，虽然债务水平很高，但我们不会说它们有问题。 重要的是，在过去 12 个月里，圣乔公司的息税前利润增长了 82%，这种增长将使其更容易处理债务。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但不能完全孤立地看待债务，因为圣乔治需要盈利来偿还债务。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去三年中，圣乔公司的自由现金流实际上超过了息税前利润。 这种强劲的现金转化率让我们兴奋不已，就像 Daft Punk 演唱会的节拍响起时观众们一样。

我们的观点

令人高兴的是，圣乔公司将息税前盈利（EBIT）转化为自由现金流的能力令人印象深刻，这意味着它在债务问题上占了上风。 但是，我们对其净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率感到有些担忧。 考虑到上述一系列因素，圣乔似乎在债务使用上相当明智。 这意味着他们承担了更多的风险，希望能提高股东回报。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 请注意， 圣乔治 在我们的投资分析中显示了 一个警示信号， 您应该了解...

归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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