Westlake (NYSE:WLK) 是否负债过多？

传奇基金经理李路（查理-芒格的支持者）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 重要的是，Westlake Corporation(NYSE:WLK) 确实有债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

债务何时成为问题？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行了合理的管理--对自身有利。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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Westlake 有多少债务？

您可以点击下图了解更多详情，该图显示 Westlake 在 2023 年 12 月的债务为 49.1 亿美元，与前一年大致相同。 不过，由于该公司有 33 亿美元的现金储备，其净债务较少，约为 16 亿美元。

Westlake 的资产负债表有多健康？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到 Westlake 在 12 个月内到期的负债为 27.9 亿美元，12 个月后到期的负债为 74.8 亿美元。 另一方面，该公司有 33 亿美元现金和价值 16 亿美元的应收账款将在一年内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多出 53.7 亿美元。

这一赤字并不严重，因为 Westlake 的市值高达 200.2 亿美元，因此，如果有需要，它很可能筹集到足够的资金来支撑其资产负债表。 但我们一定要密切关注其债务带来过多风险的迹象。

为了衡量一家公司的债务相对于其盈利的程度，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务相对于收益。

Westlake 的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率很低，仅为 0.73。 它的息税前盈利（EBIT）可以轻松覆盖利息支出，是利息支出的 20.2 倍。 因此，你可以说它受到债务的威胁并不比大象受到老鼠的威胁大。 事实上，Westlake 的优势在于它的低债务水平，因为在过去的 12 个月里，它的息税前盈利（EBIT）下降了 60%。 盈利的下降（如果这种趋势继续下去）最终会使适度的债务变得相当危险。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 Westlake 是否能随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们总是会检查息税前利润中有多少转化为自由现金流。 在过去的三年里，Westlake 创造了相当于息税前利润 75% 的稳定自由现金流，与我们的预期相差无几。 这些自由现金流为公司在适当的时候偿还债务创造了有利条件。

我们的观点

Westlake 未计利息、税项、折旧及摊销前利润（EBIT）的增长率在本分析中是一个真正的负面因素，尽管我们考虑的其他因素要好得多。 毫无疑问，该公司用息税前盈利（EBIT）支付利息支出的能力相当惊人。 考虑到这一系列数据，我们认为 Westlake 在管理债务水平方面处于有利地位。 尽管如此，由于债务负担沉重，我们建议任何股东都要密切关注。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这些风险可能很难发现。每家公司都有这些风险，我们发现了 Westlake 的 3 个警示信号 ，您应该了解一下。

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