为什么 Element Solutions (NYSE:ESI) 有沉重的债务负担？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 因此，聪明人都知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 与许多其他公司一样，Element Solutions Inc(NYSE:ESI) 也在利用债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

什么时候债务是危险的？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不以低价筹集新的股本，从而永久性地稀释股东。 尽管如此，最常见的情况是公司合理地管理其债务--对自身有利。 在研究债务水平时，我们首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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Element Solutions 有多少债务？

下图显示，截至 2023 年 12 月，Element Solutions 的债务为 19.5 亿美元，与前一年基本持平。 不过，该公司有 3.092 亿美元的现金可以抵消，因此净债务约为 16.4 亿美元。

Element Solutions 的资产负债表健康状况如何？

根据最新公布的资产负债表，Element Solutions 在 12 个月内到期的负债为 3.694 亿美元，12 个月后到期的负债为 22.6 亿美元。 另一方面，该公司拥有 3.092 亿美元现金和价值 4.618 亿美元的一年内到期应收账款。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款的总和多出 18.6 亿美元。

虽然这个数字看起来很大，但也不算太坏，因为 Element Solutions 的市值为 59.9 亿美元，如果需要，它或许可以通过融资来增强资产负债表。 但很显然，我们必须仔细研究它能否在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这种方法的优势在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

Element Solutions 的债务与息税折旧及摊销前利润比率为 3.8，息税折旧及摊销前利润对利息支出的覆盖率为 5.4 倍。 综合来看，这意味着虽然我们不希望看到债务水平上升，但我们认为它可以承受目前的杠杆率。 股东们应该知道，Element Solutions 去年的息税前盈利（EBIT）下降了 21%。 如果继续下滑，那么偿还债务将比在素食大会上卖鹅肝酱还难。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，未来的收益才是决定 Element Solutions 今后能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，了解分析师的盈利预测。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的步骤是查看息税前盈利（EBIT）中与实际自由现金流相匹配的比例。 在过去三年中，Element Solutions 的自由现金流占息税前利润的比例高达 89%，高于我们通常的预期。 如果需要的话，这将使它有能力偿还债务。

我们的观点

在我们看来，Element Solutions 的息税前利润增长率和净债务与息税前利润的比率无疑会对其造成影响。 但好消息是，它似乎能轻松地将 EBIT 转化为自由现金流。 综合考虑上述数据，我们认为 Element Solutions 的债务确实使其有点风险。 并不是所有的风险都是坏事，因为如果有回报的话，它可以提高股价回报，但这种债务风险值得牢记。 分析债务水平时，显然要从资产负债表入手。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，Element Solutions 公司就有 3 个警示信号 （ 还有一个我们不太看好） ，我们认为您应该了解一下。

当然，如果你是那种喜欢购买没有债务负担的股票的投资者，那就不要犹豫，今天就来发现我们的独家净现金增长股票列表吧。

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