Avient (NYSE:AVNT) 利用债务承担一定风险

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务过多会导致破产。 与许多其他公司一样，Avient 公司（NYSE:AVNT）也在使用债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

债务何时成为问题？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，就会破产。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不以低价筹集新的股本，从而永久性地稀释股东。 当然，债务可以是企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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Avient 的净债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，它显示 Avient 在 2023 年 12 月的债务为 20.8 亿美元，低于一年前的 21.8 亿美元。 不过，由于该公司拥有 5.458 亿美元的现金储备，其净债务较少，约为 15.3 亿美元。

Avient 的资产负债表有多强？

从最新的资产负债表中我们可以看到，Avient 有 7.736 亿美元的负债将在一年内到期，还有 28.6 亿美元的负债将在一年后到期。 另一方面，它有 5.458 亿美元的现金和价值 3.999 亿美元的一年内到期的应收账款。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 26.8 亿美元。

相对于其 39.2 亿美元的市值，这是一个巨大的杠杆。 这表明，如果该公司需要尽快充实资产负债表，其股东将被严重稀释。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这种方法的优势在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

Avient 的债务与息税折旧及摊销前利润的比率为 3.1，息税折旧及摊销前利润对利息支出的覆盖率为 5.3 倍。 综合来看，这意味着虽然我们不希望看到债务水平上升，但我们认为它可以承受目前的杠杆率。 重要的是，在过去 12 个月中，Avient 的息税前盈利（EBIT）基本持平。 理想情况下，它可以通过启动盈利增长来减轻债务负担。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，企业未来的盈利能力将决定 Avient 是否能随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，值得检查一下息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 最近三年，Avient 录得的自由现金流占息税前盈利（EBIT）的 54%，考虑到自由现金流不包括利息和税收，这一比例基本正常。 这些冷冰冰的现金意味着它可以在需要时减少债务。

我们的观点

Avient 的总负债水平和净债务与息税折旧及摊销前利润的比率都令人沮丧。 但在将息税前利润转换为自由现金流方面，Avient 还算不错。 综合上述因素，我们认为 Avient 的债务确实会给企业带来一些风险。 因此，尽管杠杆率确实提高了股本回报率，但我们并不希望看到它继续增加。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现了Avient 的 3 个警示信号（其中 2 个令人担忧！），您在投资前应加以注意。

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