MultiPlan (NYSE:MPLN) 资产负债表略显紧张

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑它的资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们可以看到，MultiPlan 公司（NYSE:MPLN）确实在业务中使用了债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

为什么债务会带来风险？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么企业就会任由贷款人摆布。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，就会破产。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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MultiPlan 的债务是多少？

您可以点击下图查看更多细节，该图显示，截至 2023 年 12 月底，MultiPlan 的债务为 45.6 亿美元，比一年前的 47.6 亿美元有所减少。 净债务大致相同，因为该公司没有太多现金。

MultiPlan 的资产负债表有多强？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到 MultiPlan 在 12 个月内到期的负债为 1.667 亿美元，12 个月后到期的负债为 50.9 亿美元。 与这些债务相抵消的是 7340 万美元的现金以及价值 7660 万美元的应收账款，这些账款将在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 51.1 亿美元。

这一赤字给这家市值 7.024 亿美元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊耸立在凡人面前的巨人。 因此，我们认为股东们一定要密切关注这一点。 最后，如果债权人要求还款，MultiPlan 可能需要进行大规模的资本重组。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务与盈利的关系。

0.53 倍的微弱利息保障和令人不安的 7.6 倍的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率，像一记重拳击中了我们对 MultiPlan 的信心。 这意味着我们认为它的债务负担沉重。 更糟糕的是，在过去 12 个月里，MultiPlan 的息税前利润下降了 49%。 如果盈利继续沿着这一轨迹发展，那么偿还债务将比说服我们在雨中跑马拉松还要困难。 在分析债务水平时，资产负债表显然是起点。 但是，未来的收益才是决定 MultiPlan 能否保持健康资产负债表的关键。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师盈利预测的免费报告感兴趣。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们总是会检查息税前利润中有多少转化为自由现金流。 在过去三年里，MultiPlan 创造了相当于息税前利润 73% 的强劲自由现金流，与我们的预期差不多。 这些自由现金流为公司在适当的时候偿还债务创造了有利条件。

我们的观点

坦率地说，MultiPlan 的息税前利润增长率和其控制总负债的记录都让我们对其债务水平感到不舒服。 但至少，它在将息税前利润转化为自由现金流方面做得不错，这一点令人鼓舞。 我们还应该注意到，像 MultiPlan 这样的医疗保健服务行业公司通常都能顺利地使用债务。 我们很清楚，从资产负债表的健康状况来看，我们认为 MultiPlan 确实存在相当大的风险。 因此，我们对该股持谨慎态度，认为股东应密切关注其流动性。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现MultiPlan 有两个警示信号（其中一个非常重要！），您在投资前应加以注意。

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