马拉松石油公司 (NYSE:MRO) 是一项风险投资吗？

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务负担过重会导致破产。 与许多其他公司一样，马拉松石油公司(NYSE:MRO) 也在使用债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

什么时候债务是危险的？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务对企业都有帮助。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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马拉松石油公司有多少债务？

如下所示，截至 2023 年 12 月，马拉松石油公司的债务为 54.3 亿美元，低于上一年的 59.2 亿美元。 另一方面，该公司拥有 1.640 亿美元现金，净债务约为 52.6 亿美元。

马拉松石油公司的资产负债表有多健康？

从最近的资产负债表中我们可以看到，马拉松石油公司有 39.2 亿美元的负债将在一年内到期，还有 44.5 亿美元的负债将在一年后到期。 另一方面，它有 1.640 亿美元的现金和价值 11.5 亿美元的应收账款将在一年内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 70.5 亿美元。

虽然这个数字看起来很大，但也不算太坏，因为马拉松石油公司的市值高达 170 亿美元，如果需要的话，它可能会通过融资来加强资产负债表。 但我们一定要密切关注其债务带来过多风险的迹象。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时债务相对于收益的情况。

虽然马拉松石油公司 1.2 的债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率较低，表明其债务使用量不大，但去年息税折旧及摊销前利润（EBIT）仅为利息支出的 6.2 倍这一事实确实让我们感到担忧。 但利息支出肯定足以让我们思考其债务的可负担性。 如果管理层不能避免去年息税前盈利（EBIT）减少 40% 的情况再次发生，那么其债务负担的适度性可能对马拉松石油公司至关重要。 盈利下降（如果这种趋势继续下去）最终会使适度的债务也变得相当危险。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但决定马拉松石油公司能否在未来保持健康的资产负债表的，是未来的盈利，而不是任何东西。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们显然需要看看息税前盈利（EBIT）是否带来了相应的自由现金流。 在过去三年里，马拉松石油公司的自由现金流实际上超过了息税前利润。 这种强劲的现金流就像一只穿着大黄蜂装的小狗一样让我们感到温暖。

我们的观点

在这项分析中，马拉松石油公司的息税前盈利（EBIT）增长率确实是一个负面因素，尽管我们考虑的其他因素要好得多。 特别是它将息税前利润转换为自由现金流的能力，令我们眼花缭乱。 考虑到上述所有因素，我们对马拉松石油公司的债务使用感到有些谨慎。 虽然债务确实有可能带来更高的潜在回报，但我们认为股东绝对应该考虑债务水平如何可能使股票风险更高。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 请注意， 马拉松石油 公司 在我们的投资分析中显示出 4 个警告信号， 其中一个可能很严重......

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以100%免费获取净负债为零的成长股名单。

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