Comstock Resources (NYSE:CRK) 似乎正在大量举债

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得很好，他说，"与其担心股价波动，我担心的是永久亏损的可能性......我认识的每一个实际投资者都担心这种风险。 '看来，聪明的投资者都知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 重要的是，康斯托克资源公司（Comstock Resources, Inc. 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

什么时候债务是危险的？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性破坏 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍很昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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康斯托克资源公司的债务是多少？

您可以点击下图查看更多详情。下图显示，截至 2024 年 3 月，康斯托克资源公司的债务为 27.0 亿美元，比一年前的 21.5 亿美元有所增加。 净债务大致相同，因为它没有太多现金。

康斯托克资源公司的资产负债表健康状况如何？

根据上次报告的资产负债表，康斯托克资源公司有 5.56 亿美元的负债在 12 个月内到期，有 32.8 亿美元的负债在 12 个月后到期。 与这些债务相抵消的是，该公司拥有 642 万美元的现金以及价值 1.406 亿美元的应收账款，这些账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 36.9 亿美元。

鉴于这一赤字实际上高于该公司 33.8 亿美元的市值，我们认为股东们应该像父母看着孩子第一次骑自行车一样，关注康斯托克资源公司的债务水平。 如果该公司不得不迅速清理资产负债表，那么股东们很可能会遭受大规模的资产稀释。

我们衡量一家公司的债务负担相对于盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务相对于收益的情况。

虽然我们并不担心康斯托克资源公司 3.7 的净债务与息税折旧及摊销前利润比率，但我们认为其 0.38 倍的超低利息保障倍数是高杠杆的表现。 这在很大程度上是由于该公司大量的折旧和摊销费用，可以说这意味着其息税折旧摊销前利润是一个非常宽松的盈利衡量标准，其债务可能比表面看起来更像是一个负担。 因此，股东们也许应该意识到，最近利息支出似乎对公司业务产生了真正的影响。 更糟糕的是，在过去的 12 个月里，康斯托克资源公司的息税前盈利（EBIT）下降了 97%。 如果长期保持这样的盈利状况，要还清债务简直是痴人说梦。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但最终，企业未来的盈利能力将决定康斯托克资源公司能否长期巩固其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师盈利预测的免费报告感兴趣。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们总是会检查息税前利润中有多少转化为自由现金流。 在过去三年里，康斯托克资源公司创造的自由现金流占息税前利润的 3.4%，表现平平。 对我们来说，如此低的现金转化率会让我们对其偿债能力产生疑虑。

我们的观点

从表面上看，康斯托克资源公司的利息覆盖率让我们对其股票持怀疑态度，其息税前利润增长率也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更诱人。 甚至连它的总负债水平也无法让人产生太大的信心。 综合上述数据，我们认为康斯托克资源公司的债务过多。 虽然有些投资者喜欢这种高风险的投资方式，但我们肯定不喜欢。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，康斯托克资源公司（Comstock Resources）就有 三个警示信号 （ 还有一个让我们有点不舒服） ，我们认为您应该了解一下。

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