这四项指标表明格雷厄姆控股公司 (NYSE:GHC) 正在大量使用债务

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务过多会导致毁灭。 与许多其他公司一样，格雷厄姆控股公司（NYSE:GHC）也在使用债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

什么时候债务是危险的？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不以低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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格雷厄姆控股公司的债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2023 年 12 月，格雷厄姆控股公司的债务为 9.634 亿美元，比一年前的 7.966 亿美元有所增加。 不过，由于该公司拥有 8.669 亿美元的现金储备，其净债务较少，约为 9,650 万美元。

格雷厄姆控股公司的资产负债表有多强？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到，格雷厄姆控股公司有 12.3 亿美元的负债将在 12 个月内到期，还有 18.9 亿美元的负债将在 12 个月后到期。 与之相抵消的是，该公司有 8.669 亿美元现金和 5.319 亿美元应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 17.2 亿美元。

这一赤字并不严重，因为格雷厄姆控股公司的市值为 33.9 亿美元，因此，如果有必要，它或许可以筹集到足够的资金来支撑其资产负债表。 但很明显，我们必须仔细研究它是否能在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务与收益的关系。

从 0.22 的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率和 5.4 倍的利息保障来看，我们认为 Graham Holdings 对债务的使用可能相当合理。 但利息支出肯定足以让我们思考其债务的可负担性。 股东们应该知道，去年 Graham Holdings 的息税前盈利（EBIT）下降了 26%。 如果这种盈利趋势继续下去，那么偿还债务就会像赶猫上过山车一样容易。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但是，未来的盈利才是决定格雷厄姆控股公司能否在未来保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师盈利预测的免费报告感兴趣。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去三年里，格雷厄姆控股公司的自由现金流占息税前利润的 39%，低于我们的预期。 在偿还债务方面，这并不理想。

我们的观点

在这项分析中，Graham Holdings 的息税前盈利（EBIT）增长率确实是一个负面因素，尽管我们考虑的其他因素使其情况明显好转。 例如，其净债务与息税折旧及摊销前利润的比率令人耳目一新。 综合上述因素，我们认为格雷厄姆控股公司的债务确实给业务带来了一些风险。 虽然债务可以提高回报率，但我们认为公司现在的杠杆率已经足够了。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，我们发现了格雷厄姆控股公司的 3 个警示信号（其中 1 个让我们有点不舒服！），您在投资之前应该注意这些信号。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取一份净负债为零的成长股名单。

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