Choice Hotels International (NYSE:CHH) 资产负债表略显紧张

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得很好，他说，"与其担心股价波动，我担心的是永久亏损的可能性......我认识的每一个实际投资者都担心这种风险。 因此，聪明的投资者似乎知道，在评估一家公司的风险时，债务--通常涉及破产--是一个非常重要的因素。 我们注意到Choice Hotels International, Inc.(NYSE:CHH) 的资产负债表上确实有债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

什么时候债务是危险的？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，企业不得不以低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要做的是将其现金和债务放在一起看。

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Choice Hotels International 的债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2023 年 12 月，Choice Hotels International 的债务为 15.7 亿美元，比一年前的 12 亿美元有所增加。 而且它没有多少现金，所以净债务也差不多。

Choice Hotels International 的资产负债表有多健康？

根据最新公布的资产负债表，Choice Hotels International 在 12 个月内到期的负债为 9.427 亿美元，12 个月后到期的负债为 14.2 亿美元。 与此相抵，该公司有 2680 万美元的现金和 2.309 亿美元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 21 亿美元。

这一赤字并不严重，因为 Choice Hotels International 的市值为 60.7 亿美元，因此，如果有必要，它很可能筹集到足够的资金来支撑其资产负债表。 但很显然，我们必须仔细研究它能否在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息覆盖率）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了债务的利率。

Choice Hotels International 的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）之比为 3.4，债务数额相当可观。 从好的方面看，其息税前利润是利息支出的 7.4 倍，净债务与息税前利润的比率也相当高，为 3.4。 不幸的是，Choice Hotels International 的息税前利润在过去四个季度里下降了 18%。 如果这种下滑趋势得不到遏制，那么管理其债务将比溢价销售西兰花口味的冰淇淋还要困难。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 Choice 酒店国际集团能否长期巩固其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师利润预测的免费报告感兴趣。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们总是会检查息税前盈利中有多少转化为自由现金流。 在过去的三年里，Choice Hotels International 创造了相当于息税前利润 60% 的强劲自由现金流，与我们的预期相差无几。 这些冷冰冰的现金意味着它可以在需要时减少债务。

我们的观点

Choice Hotels International 的息税前盈利（EBIT）增长率在本分析中是一个真正的负面因素，尽管我们考虑的其他因素使其明显好转。 但好的一面是，它将息税前利润转化为自由现金流的能力并不差。 综合上述因素，我们认为 Choice Hotels International 的债务确实给该公司带来了一些风险。 虽然债务可以提高回报率，但我们认为该公司目前的杠杆率已经足够了。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 请注意， Choice Hotels International 在我们的投资分析中显示了 一个警示信号， 您应该了解...

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