Dave & Buster's Entertainment (NASDAQ:PLAY) 为何债务负担沉重？

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑它的资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 Dave & Buster's Entertainment, Inc.(NASDAQ:PLAY)和许多其他公司一样，也在利用债务。 但真正的问题是，这些债务是否会给公司带来风险。

债务何时成为问题？

当企业不能轻易地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会成为企业的风险。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东的股份，以控制债务。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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Dave & Buster's Entertainment 有多少债务？

如下图所示，截至 2023 年 10 月底，Dave & Buster's Entertainment 的债务为 12.9 亿美元，高于一年前的 12.3 亿美元。点击图片查看详情。 不过，由于戴夫与巴斯特娱乐公司拥有 6,400 万美元的现金储备，其净债务较少，约为 12.3 亿美元。

戴夫与巴斯特娱乐公司的资产负债表有多强？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到 Dave & Buster's Entertainment 有 4.193 亿美元的负债将在 12 个月内到期，还有 30.7 亿美元的负债将在 12 个月后到期。 与这些债务相抵消的是，该公司拥有 6,400 万美元的现金以及价值 2,630 万美元的应收账款，这些账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款的总和多出 34 亿美元。

考虑到这一差额超过了公司 25.4 亿美元的市值，你可能会倾向于仔细审查资产负债表。 假设一下，如果该公司被迫以目前的股价筹集资金来偿还债务，将需要极度严重的稀释。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 因此，我们既要考虑有折旧和摊销费用的债务，也要考虑无折旧和摊销费用的债务与盈利的关系。

Dave & Buster's Entertainment 的净债务为息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的 2.4 倍，不算太高，但其利息保障额看起来有点偏低，息税折旧及摊销前利润（EBIT）仅为利息支出的 2.5 倍。 虽然我们对此并不太担心，但这确实表明利息支出在某种程度上是一个负担。 我们注意到 Dave & Buster's Entertainment 去年的息税前盈利（EBIT）增长了 21%，这应该会使其在未来更容易偿还债务。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 Dave & Buster's Entertainment 是否能长期巩固其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师利润预测的免费报告感兴趣。

但我们最后的考虑也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们不妨看看息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 在过去三年里，戴夫与巴斯特娱乐公司产生了相当于息税前利润 66% 的强劲自由现金流，与我们的预期差不多。 这些冷冰冰的现金意味着它可以在需要的时候减少债务。

我们的观点

戴夫与巴斯特娱乐公司的总负债水平和利息覆盖率都令人沮丧。 但至少它的息税前盈利（EBIT）增长率是乌云中的一抹亮色。 考虑到上述所有因素，我们认为戴夫与巴斯特娱乐公司在使用债务时似乎冒了一些风险。 因此，尽管这种杠杆作用确实提高了股本回报率，但我们并不希望看到股本回报率从此提高。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 我们 在 Dave & Buster's Entertainment 发现了一个警示信号 ，了解它们应该成为你投资过程的一部分。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取一份净负债为零的成长股名单。

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