这四项指标表明 VSE (NASDAQ:VSEC) 正在大量使用债务

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 '看来，聪明人都知道，在评估一家公司的风险程度时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 我们注意到，VSE 公司（纳斯达克股票代码：VSEC）的资产负债表上确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

为什么债务会带来风险？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代了对公司的稀释时。 在研究债务水平时，我们首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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VSE 的债务是多少？

如下图所示，截至 2023 年 12 月底，VSE 的债务为 4.293 亿美元，高于一年前的 2.863 亿美元。点击图片查看更多详情。 净债务大致相同，因为它没有太多现金。

VSE 的资产负债表有多强？

根据最近一次报告的资产负债表，VSE 在 12 个月内到期的负债为 2.869 亿美元，12 个月后到期的负债为 4.467 亿美元。 与此相抵，该公司有 777 万美元的现金和 1.360 亿美元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 5.898 亿美元。

VSE 的市值为 12.7 亿美元，因此，如果有必要，它很有可能筹集现金来改善资产负债表。 但我们一定要密切关注其债务带来过多风险的迹象。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

VSE 的债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率为 3.7，息税折旧及摊销前利润的利息支出覆盖率为 3.0 倍。 这表明，虽然债务水平很高，但我们不会说它们有问题。 往好的方面看，VSE 去年的息税前盈利（EBIT）增长了 71%。 这种增长就像母亲慈爱地拥抱新生儿一样，增强了公司的韧性，使公司在管理债务方面处于更有利的地位。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 VSE 能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师利润预测的免费报告感兴趣。

但我们最后的考虑也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的一步是看看息税前盈利（EBIT）中与实际自由现金流相匹配的比例。 在过去两年里，VSE 烧掉了大量现金。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

在我们看来，VSE 将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流和利息覆盖率肯定会对其造成影响。 但好消息是，它似乎能够轻松实现息税前利润的增长。 综合上述因素，我们认为 VSE 的债务确实给其业务带来了一些风险。 因此，尽管杠杆作用确实提高了股本回报率，但我们并不希望看到它继续增加。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 为此，您应该了解 我们在 VSE 上发现的 两个警告信号 （包括一个不容忽视的信号）。

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