自动数据处理公司 (NASDAQ:ADP) 似乎在合理使用债务

传奇基金经理李路（查理-芒格曾支持过他）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 因此，聪明的投资者似乎知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 与许多其他公司一样，自动数据处理公司（Automatic Data Processing, Inc. 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

债务何时成为问题？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债企业因贷款人迫使其以低价筹集资金而永久性地稀释股东权益。 尽管如此，最常见的情况是公司对其债务进行了合理的管理，并且对自身有利。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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自动数据处理公司有多少债务？

如下图所示，截至 2023 年 12 月，自动数据处理公司的债务为 30.1 亿美元，与前一年基本持平。您可以点击图表了解更多详情。 不过，由于自动数据处理公司拥有 16.7 亿美元的现金储备，其净债务较少，约为 13.5 亿美元。

自动数据处理公司的资产负债表健康状况如何？

最新的资产负债表数据显示，自动数据处理公司有 481 亿美元的负债将在一年内到期，46.5 亿美元的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是，该公司拥有 16.7 亿美元的现金和价值 33.7 亿美元的应收账款，这些账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 477 亿美元。

自动数据处理公司的市值高达 999 亿美元，因此，如果有必要，它很有可能筹集现金来改善资产负债表。 但很明显，我们一定要仔细研究它能否在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。 自动数据处理公司几乎没有净债务，债务负担确实很轻。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的利润（EBITDA），并计算其息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

自动数据处理公司的净债务与息税折旧及摊销前利润的比率很低，仅为 0.25。 它的息税前盈利（EBIT）可以轻松覆盖利息支出，是其规模的 32.2 倍。 因此，可以说它受到债务的威胁并不比大象受到老鼠的威胁大。 此外，自动数据处理公司去年的息税前利润增长了 15%，这也进一步增强了它管理债务的能力。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但是，自动数据处理公司能否保持健康的资产负债表，未来的盈利才是决定性因素。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师盈利预测的免费报告感兴趣。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们总是会查看息税前利润中有多少转化为自由现金流。 在最近的三年里，自动数据处理公司的自由现金流占息税前利润的 71%，鉴于自由现金流不包括利息和税收，这一比例接近正常水平。 这些冷冰冰的现金意味着它可以在需要时减少债务。

我们的观点

好消息是，自动数据处理公司（Automatic Data Processing）用息税前盈利（EBIT）支付利息支出的能力令我们欣喜不已，就像毛茸茸的小狗对蹒跚学步的孩子一样。 但实话实说，我们觉得它的总负债水平确实有点影响我们对它的印象。 考虑到上述一系列因素，自动数据处理公司在使用债务方面似乎相当明智。 虽然这会带来一些风险，但也能提高股东的回报。 在大多数其他指标中，我们认为最重要的是跟踪每股收益的增长速度。如果你也意识到了这一点，那么你很幸运，因为今天你可以免费查看自动数据处理公司每股收益历史的互动图表。

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