德纳 (NYSE:DAN) 的资产负债表健康吗？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们注意到，德纳公司（NYSE:DAN）的资产负债表上确实有债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

债务何时成为问题？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一种非常好的工具。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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德纳有多少债务？

您可以点击下图了解更多详情。下图显示，截至 2023 年 12 月，德纳的债务为 26.3 亿美元，比一年前的 23.7 亿美元有所增加。 不过，德纳有 5.290 亿美元的现金可以抵消债务，因此净债务约为 21 亿美元。

德纳的负债情况

从最新的资产负债表中我们可以看到，德纳有 26.0 亿美元的负债将在一年内到期，还有 35.4 亿美元的负债将在一年后到期。 与此相抵，该公司有 5.290 亿美元的现金和 16.1 亿美元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 40 亿美元。

这一赤字给这家市值 18.6 亿美元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊耸立在凡人面前的巨人。 因此，我们毫无疑问会密切关注其资产负债表。 毕竟，如果德纳今天不得不向债权人偿付债务，那么它很可能需要进行一次大规模的资本重组。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了债务的利率。

德纳公司的债务是息税前利润的 2.7 倍，息税前利润是利息支出的 2.6 倍。 这表明，虽然债务水平很高，但我们不认为它们有问题。 往好的方面看，德纳去年的息税前盈利（EBIT）增长了 34%。 这种增长就像 "人之初，性本善 "一样，能增强公司的抗风险能力，使其更有能力管理债务。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 Dana 是否能随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务，会计利润并不能满足要求。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 从过去三年的情况来看，达纳公司实际上总体上是现金流出。 对于自由现金流不可靠的公司来说，债务的风险要大得多，因此股东应该希望过去的支出在未来能产生自由现金流。

我们的观点

我们甚至可以说，德纳的总负债水平令人失望。 但至少它在息税前盈利（EBIT）方面的增长还算不错，这一点令人鼓舞。 总的来说，在我们看来，德纳的资产负债表确实给企业带来了相当大的风险。 因此，我们对这只股票持谨慎态度，认为股东应该密切关注其流动性。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这就是一个例子：我们发现了 达纳 公司应该注意的 两个警示信号 。

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