我们认为 Sercomm（TWSE:5388）能够继续偿还债务

传奇基金经理李路（查理-芒格的支持者）曾经说过：'最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 '因此，当你考虑某只股票的风险有多大时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 重要的是，Sercomm 公司（TWSE:5388）确实有债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

为什么债务会带来风险？

债务可以帮助企业，直到企业难以用新资本或自由现金流偿还债务。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，企业不得不以低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 当我们研究债务水平时，我们首先会同时考虑现金和债务水平。

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Sercomm 的债务是多少？

您可以点击下图查看更多细节，该图显示，截至 2023 年 9 月底，Sercomm 的债务为 86.2 亿新台币，比一年前的 104 亿新台币有所减少。 不过，该公司还有 76.4 亿新台币的现金，因此其净债务为 9.856 亿新台币。

Sercomm 的负债情况

最新的资产负债表数据显示，Sercomm 一年内到期的负债为 283 亿新台币，一年后到期的负债为 47.8 亿新台币。 另一方面，它有 76.4 亿新台币的现金和 123 亿新台币的应收账款将在一年内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 132 亿新台币。

Sercomm 的市值为 375 亿新台币，因此如果有必要，它很有可能筹集现金来改善资产负债表。 不过，它偿还债务的能力仍然值得密切关注。

为了衡量一家公司的债务相对于其盈利的情况，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务相对于收益。

Sercomm 的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率很低，仅为 0.27。 而其息税前利润对利息支出的覆盖率高达 20.5 倍。 因此，你可以说它受到债务的威胁并不比大象受到老鼠的威胁大。 此外，我们很高兴地告诉大家，Sercomm 已将其息税前利润提高了 45%，从而减少了未来债务偿还的担忧。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 Sercomm 是否能随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们总是会检查息税前利润中有多少转化为自由现金流。 在过去三年里，Sercomm 的自由现金流总计为负值。 对于自由现金流为负值的公司来说，债务通常更加昂贵，而且几乎总是风险更大。股东应该希望情况有所改善。

我们的观点

Sercomm 的利息保障表明，它可以像克里斯蒂亚诺-罗纳尔多（Cristiano Ronaldo）面对 14 岁以下儿童门将进球一样轻松地处理债务。 但我们必须承认，将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的效果恰恰相反。 综合上述所有因素，我们认为 Sercomm 可以轻松应对债务问题。 从好的方面看，这种杠杆作用可以提高股东回报，但潜在的坏处是损失风险更大，因此值得对资产负债表进行监控。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 我们发现了 Sercomm 的 两个警示信号 ，了解它们应该成为您投资过程的一部分。

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