伟京实业（TWSE:3033）是风险投资吗？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致公司破产。 重要的是，威健实业股份有限公司（TWSE:3033）没有负债。(TWSE:3033) 确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会给公司带来风险。

债务会带来什么风险？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东的股份，以控制债务。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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伟庆工业的债务是多少？

您可以点击下图了解更多详情。下图显示，伟庆工业在 2023 年 12 月的债务为新台币 165 亿元，与前一年基本持平。 不过，该公司有 24.1 亿新台币的现金可以抵消，因此净债务约为 141 亿新台币。

伟京实业的负债情况

根据最新公布的资产负债表，伟京实业在 12 个月内到期的负债为新台币 270 亿元，12 个月后到期的负债为新台币 28.7 亿元。 与此相抵，该公司有 24.1 亿新台币的现金和 140 亿新台币的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 135 亿新台币。

相对于其 168 亿新台币的市值，这是一个巨大的杠杆。 这表明，如果该公司急需充实资产负债表，股东将被严重稀释。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

威健工业的股东面临着双重打击：净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率很高（7.5），而利息保障能力相当弱，因为息税折旧及摊销前利润仅为利息支出的 2.0 倍。 债务负担非常沉重。 更糟糕的是，威健工业的息税前盈利（EBIT）在过去 12 个月里下降了 32%。 如果盈利继续沿着这一轨迹发展，那么偿还债务将比说服我们在雨中跑马拉松还要困难。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但是，伟庆工业的盈利才是影响未来资产负债表的关键。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，虽然税务人员可能会喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去三年里，伟庆工业烧掉了大量现金。 虽然投资者无疑期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着它使用债务的风险更大。

我们的观点

从表面上看，威健实业将息税前利润转换为自由现金流的做法让我们对其股票持怀疑态度，其息税前利润增长率并不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更有吸引力。 此外，其利息保障也无法给人带来信心。 考虑到上述所有因素，伟庆工业似乎负债过多。 对某些人来说，这种风险性是可以接受的，但对我们来说，它肯定不会让我们心动。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这就是一个例子：我们发现了 伟庆工业的 3 个警示信号 ，其中两个不容忽视。

当然，如果你是那种喜欢购买没有债务负担的股票的投资者，那就不要犹豫，今天就来发现我们的独家净现金增长股票列表吧。

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