舜天发展（TWSE:3266）利用债务承担一定风险

沃伦-巴菲特有句名言：'波动性远非风险的同义词'。 由此看来，聪明人都知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 我们可以看到，舜天发展有限公司（TWSE:3266）确实在业务中使用了债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司变得危险。

什么情况下债务是危险的？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么企业就会任由贷款人摆布。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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Sunty Development 的债务情况如何？

如下所示，截至 2023 年 9 月，新地发展的债务为 46.1 亿新台币，低于上一年的 50.4 亿新台币。 不过，由于其拥有 11.9 亿新台币的现金储备，其净债务较少，约为 34.1 亿新台币。

舜天发展的资产负债表有多强？

我们可以从最近的资产负债表中看到，新地发展有 76.8 亿新台币的负债在一年内到期，还有 3.524 亿新台币的负债在一年后到期。 与此相抵，该公司有 11.9 亿新台币的现金和 8,530 万新台币的应收账款在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多出 67.5 亿新台币。

相对于 75.7 亿新台币的市值而言，这一赤字相当可观，因此建议股东关注舜天发展的债务使用情况。 这表明，如果该公司急需充实资产负债表，股东将被严重稀释。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前利润（EBITDA），以及计算其息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时债务相对于收益的情况。

奇怪的是，舜天发展公司的息税前盈利（EBITDA）比率高达 6.4，这意味着债务很高，但利息保障率却高达 30.5。 这意味着，除非该公司能获得非常便宜的债务，否则未来的利息支出很可能会增加。 令人欣慰的是，Sunty Development 息税前利润的增长速度比澳大利亚前总理鲍勃-霍克（Bob Hawke）喝下一码杯酒的速度还要快，在过去 12 个月里增长了 1326%。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但您不能完全孤立地看待债务，因为新地发展需要盈利来偿还债务。 因此，如果您想了解更多有关其盈利的信息，不妨查看一下该公司的长期盈利趋势图。

最后，一家公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们总是会检查息税前盈利中有多少转化为自由现金流。 在过去的三年里，新地发展烧掉了大量现金。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

虽然舜天发展公司将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的做法让我们感到紧张。 但它的利息保障和息税前利润增长率都是令人鼓舞的迹象。 综合上述因素，我们认为新地发展的债务确实给其业务带来了一些风险。 虽然债务可以提高回报率，但我们认为该公司目前的杠杆率已经足够了。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 为此，您应该注意 我们在 Sunty Development 发现的 3 个警示信号 。

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