雄盛建设（TWSE:2534）利用债务承担一定风险

沃伦-巴菲特有句名言："波动性远非风险的同义词。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务负担过重会导致破产。 重要的是，雄盛建设有限公司（Hung Sheng Construction Ltd.(TWSE:2534) 确实背负着债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

什么时候债务是危险的？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 当我们考虑一家公司如何使用债务时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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雄盛建设有多少债务？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2023 年 12 月，雄盛建设的债务为 147 亿新台币，比一年前的 130 亿新台币有所增加。 不过，该公司还有 11.8 亿新台币的现金，因此其净债务为 136 亿新台币。

洪盛建设的负债情况

从最近的资产负债表中我们可以看到，雄盛建设有 137 亿新台币的负债在一年内到期，还有 39.2 亿新台币的负债在一年后到期。 另一方面，该公司有 11.8 亿新台币的现金和价值 7 610 万新台币的应收账款将在一年内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 163 亿新台币。

鉴于这一赤字实际上高于该公司 122 亿新台币的市值，我们认为股东真的应该像父母看着孩子第一次骑自行车一样，关注洪盛建设的债务水平。 如果该公司必须迅速清理资产负债表，那么股东们很可能会遭受大规模的资产稀释。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，查看其净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），并计算息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

雄盛建设的债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率高达 18.1，这表明其债务负担沉重。 然而，其利息保障率为 4.1，相当强劲，这是一个好迹象。 更糟糕的是，在过去 12 个月里，洪城建设的息税前盈利下降了 69%。 如果盈利继续沿着这一轨迹发展，偿还债务将比说服我们在雨中跑马拉松更难。 分析债务时，资产负债表显然是重点。 但影响资产负债表未来表现的，是雄盛建设的盈利。 因此，如果您想进一步了解其盈利情况，不妨查看其长期盈利趋势图。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们不妨看看息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 让所有股东感到高兴的是，在过去三年里，雄盛建设产生的自由现金流实际上比息税前盈利（EBIT）更多。 要想获得贷款人的青睐，没有什么比流入的现金更好的了。

我们的观点

坦率地说，雄盛建设的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）之比以及其息税折旧摊销前利润（EBIT）（不）增长的记录都让我们对其债务水平感到不舒服。 但至少，它在将息税前利润转化为自由现金流方面还算不错，这一点令人鼓舞。 我们很清楚，由于其资产负债表的健康状况，我们认为雄盛建设确实存在相当大的风险。 因此，我们对该股持谨慎态度，认为股东应密切关注其流动性。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 为此，您应该注意 我们在雄盛建设身上发现的 三个警示信号 。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取一份净负债为零的成长股名单。

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