亚洲水泥（TWSE:1102）为何能负责任地管理其债务？

传奇基金经理李路（查理-芒格曾支持过他）曾经说过：'最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务负担过重会导致公司破产。 我们可以看到，亚洲水泥股份有限公司（TWSE:1102）确实在业务中使用了债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

什么时候债务是危险的？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行了合理的管理--对自身有利。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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亚洲水泥有多少债务？

下图显示了亚洲水泥在 2024 年 3 月的债务为 1,163 亿新台币，与前一年大致相同。 不过，由于亚洲水泥拥有 1,035 亿新台币的现金储备，其净债务较少，约为 128 亿新台币。

亚洲水泥的资产负债表有多强？

从最新的资产负债表中我们可以看到，亚洲水泥有 889 亿新台币的负债在一年内到期，还有 619 亿新台币的负债在一年后到期。 与这些债务相抵消的是 1,035 亿新台币的现金以及价值 133 亿新台币的 12 个月内到期的应收账款。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 339 亿新台币。

虽然这看起来似乎很多，但也不算太坏，因为亚洲水泥的市值为 1,477 亿新台币，所以如果需要的话，它或许可以通过筹集资金来加强资产负债表。 但很明显，我们一定要仔细研究它能否在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，用净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），并计算息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

亚洲水泥公司的债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率很低，仅为 1.1。 值得注意的是，尽管有净债务，但在过去的十二个月里，亚洲水泥收到的利息实际上比支付的利息还要多。 因此可以说，它处理债务就像铁板烧厨师处理烹饪一样得心应手。 另一方面，亚洲水泥公司的息税前利润在过去十二个月里下降了 7.2%。 如果盈利继续以这样的速度下滑，公司可能会越来越难以管理其债务负担。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但是，决定亚洲水泥公司能否在未来保持健康资产负债表的最重要因素是未来的盈利。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在最近的三年里，亚洲水泥的自由现金流占息税前利润的 73%，鉴于自由现金流不包括利息和税项，这一比例接近正常水平。 这些冷冰冰的现金意味着它可以在需要时减少债务。

我们的观点

亚洲水泥的利息保障表明，它可以像克里斯蒂亚诺-罗纳尔多面对 14 岁以下的门将进球一样轻松地处理债务。 但说实话，我们觉得它的息税前盈利（EBIT）增长率确实有点削弱了这种印象。 综合上述所有因素，我们认为亚洲水泥公司可以相当轻松地处理其债务。 从好的方面看，这种杠杆作用可以提高股东回报，但潜在的不利因素是亏损风险加大，因此值得对资产负债表进行监控。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 为此，您应该了解 我们在亚洲水泥身上发现的 3 个警告信号 （其中 1 个非常重要）。

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