六福发展（TWSE:2705）是否负债过多？

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 因此，当你考虑某只股票的风险有多高时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 重要的是，六福发展有限公司（Leofoo Development Co.(TWSE:2705 ）确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

什么情况下债务是危险的？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，就会破产。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷款人迫使它们以低廉的价格筹集资金。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会把现金和债务放在一起看。

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什么是六福发展的净债务？

您可以点击下图查看更多详情，该图显示，截至 2023 年 12 月，六福发展的债务为 50.6 亿新台币，比一年前的 48.1 亿新台币有所增加。 不过，由于有 3.502 亿新台币的现金抵消，净债务约为 47.1 亿新台币。

六福发展的资产负债表有多强？

从最新的资产负债表中我们可以看到，六福发展在一年内到期的负债为 11.8 亿新台币，一年后到期的负债为 96.3 亿新台币。 与此相抵消的是，该公司有 3.502 亿新台币的现金和 3,900 万新台币的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（短期）应收账款的总和多出 104 亿新台币。

这一赤字给这家市值 38.1 亿新台币的公司蒙上了一层阴影，就像一尊高耸入云的巨人。 因此，我们认为股东们一定要密切关注此事。 毕竟，如果六福发展今天不得不向债权人偿付债务，那么它很可能需要进行大规模的资本重组。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这种方法的优势在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

六福发展的股东面临双重打击：净债务与息税折旧及摊销前利润的比率很高（15.7），而利息覆盖率相当低，因为息税折旧及摊销前利润仅为利息支出的 0.38 倍。 债务负担非常沉重。 六福发展的一个可喜之处在于，它在过去 12 个月里将去年的息税前盈利亏损转化为 7,600 万新台币的收益。 分析债务时，资产负债表显然是重点。 但影响资产负债表未来表现的是六福发展的盈利。 因此，如果你想更多地了解它的盈利情况，不妨看看它的长期盈利趋势图。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，检查其息税前利润（EBIT）有多少转化为实际的自由现金流非常重要。 让所有股东感到高兴的是，去年六福发展公司的自由现金流实际上超过了息税前盈利（EBIT）。 要想获得贷款人的青睐，没有什么比流入的现金更好的了。

我们的观点

坦率地说，无论是六福发展的利息保障还是其保持总负债的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但至少它在将息税前盈利（EBIT）转化为自由现金流方面做得不错，这一点令人鼓舞。 总的来说，在我们看来，六福发展公司的资产负债表确实给业务带来了相当大的风险。 因此，我们对该股持谨慎态度，认为股东应密切关注其流动性。 虽然六福发展去年没有实现法定利润，但其积极的息税前盈利（EBIT）表明，盈利可能并不遥远。点击这里查看其中期盈利方向是否正确。

当然，如果你是那种喜欢购买没有债务负担的股票的投资者，那就不要犹豫，今天就来发现我们的独家净现金增长股名单吧。

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