大陆控股（TWSE:3703）是否负债过多？

沃伦-巴菲特有句名言：'波动性远非风险的同义词'。 因此，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 我们可以看到，大陆控股公司（TWSE:3703）确实在业务中使用了债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

债务会带来什么风险？

当企业无法轻松地利用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，就会破产。 然而，更常见（但仍很昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行了合理的管理，并对自身有利。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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大陆控股公司的债务情况如何？

如下图所示，截至 2023 年 12 月底，大陆控股的债务为 301 亿新台币，高于一年前的 287 亿新台币。点击图片查看详情。 不过，由于该公司拥有 68.8 亿新台币的现金储备，其净债务较少，约为 232 亿新台币。

大陆控股的资产负债表有多健康？

最新的资产负债表数据显示，大陆控股有新台币 349 亿元的负债将在一年内到期，还有新台币 127 亿元的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是 68.8 亿新台币的现金以及价值 85.6 亿新台币的应收账款，这些应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 322 亿新台币。

鉴于这一赤字实际上高于该公司 300 亿新台币的市值，我们认为股东真的应该像父母看着孩子第一次骑自行车一样，密切关注大洲控股的债务水平。 假设一下，如果该公司被迫以目前的股价筹集资金来偿还债务，将需要极度严重的稀释。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务与收益的关系。

大陆控股公司的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率为 8.8，可以说该公司确实负债累累。 但好消息是，它的利息保障倍数高达 4.4 倍，相当令人欣慰，这表明它可以负责任地偿还债务。 更糟糕的是，大陆控股去年的息税前盈利（EBIT）下降了 33%。 如果盈利继续沿着这一轨迹发展，偿还债务将比说服我们在雨中跑马拉松还要困难。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但是，大陆控股公司的盈利才是影响资产负债表未来表现的关键。 因此，如果您想进一步了解其盈利情况，不妨看看这张长期盈利趋势图。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去的三年里，大陆控股公司报告的自由现金流只占息税前利润的 16%，这实在是太低了。 这种乏力的现金转换水平削弱了其管理和偿还债务的能力。

我们的观点

坦率地说，大陆控股公司的净债务与息税前利润（EBITDA）之比以及其息税前利润（EBIT）（不）增长的记录都让我们对其债务水平感到不舒服。 尽管如此，它用息税前利润支付利息支出的能力并不令人担忧。 考虑到上述所有因素，大陆控股公司似乎负债过多。 虽然有些投资者喜欢这种冒险的做法，但我们肯定不喜欢。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，大陆控股公司（Continental Holdings ） 就有 三个警示信号 （ 其中两个让我们感到不安） ，我们认为您应该了解一下。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取一份净负债为零的成长股名单。

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