Powercom (TWSE:3043) 资产负债表相当健康

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致毁灭。 重要的是，宝力通有限公司（TWSE:3043）确实有债务。 但是，股东们是否应该担心它的债务使用情况呢？

什么情况下债务是危险的？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，就只能任由贷款人摆布。 如果情况变得非常糟糕，贷款人就会控制企业。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司为了控制债务，必须以低廉的股价稀释股东的股份。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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什么是 Powercom 的净债务？

您可以点击下图了解更多详情。下图显示，2023 年 9 月，科力远的债务为 4.219 亿新台币，与前一年基本持平。 不过，由于有 1.737 亿新台币的现金抵消，因此净债务约为 2.483 亿新台币。

宝力通的资产负债表有多强？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到，12 个月内到期的负债为 10.2 亿新台币，12 个月后到期的负债为 1510 万新台币。 与这些债务相抵消的是 1.737 亿新台币的现金以及价值 3.919 亿新台币的 12 个月内到期的应收账款。 因此，它的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 4.705 亿新台币。

虽然这看起来似乎很多，但也不算太糟，因为力康的市值为 12.9 亿新台币，所以如果需要，它可能可以通过融资来加强资产负债表。 但我们一定要密切关注其债务是否会带来过多风险。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了债务的利率。

Powercom 的债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率为 1.8，它巧妙而负责任地使用了债务。 而诱人的利息保障（息税折旧摊销前利润是利息支出的 9.3 倍）当然也不会消除这种印象。 我们还注意到，科力远的息税前盈利（EBIT）从去年的亏损改善为 1.29 亿新台币。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但是，影响未来资产负债表状况的是 Powercom 的盈利。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，查看息税前盈利（EBIT）有多少转化为实际的自由现金流非常重要。 最近一年，Powercom 录得的自由现金流为息税前盈利（EBIT）的 37%，低于我们的预期。 在偿还债务方面，这并不理想。

我们的观点

在资产负债表方面，力康最突出的优点是它似乎有信心用息税前利润来支付利息支出。 然而，我们的其他观察结果却不那么令人振奋。 例如，将息税前利润转换为自由现金流似乎有点困难。 考虑到上述所有因素，我们对力康的债务使用感到有些谨慎。 虽然我们理解债务可以提高股本回报率，但我们建议股东密切关注其债务水平，以防债务增加。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 为此，您应该了解 我们在 Powercom 身上发现的 4 个警示信号 （其中 1 个有点令人不快）。

如果说了这么多，您还是对资产负债表坚如磐石的快速增长型公司更感兴趣，那么请立即查看我们的净现金增长型股票列表。

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