为什么 Mirle Automation (TWSE:2464) 有沉重的债务负担？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致破产。 我们可以看到，Mirle Automation Corporation（TWSE:2464）确实在业务中使用了债务。 但真正的问题是，这些债务是否会给公司带来风险。

什么时候债务是危险的？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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Mirle Automation 背负多少债务？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2023 年 12 月，Mirle Automation 的债务为 34.0 亿新台币，比一年前的 28.1 亿新台币有所增加。 另一方面，该公司拥有 14.2 亿新台币现金，净负债约为 19.8 亿新台币。

Mirle Automation 的资产负债表有多健康？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到 Mirle Automation 在 12 个月内到期的负债为 70.6 亿新台币，12 个月后到期的负债为 7.4 亿新台币。 另一方面，该公司拥有 14.2 亿新台币的现金和价值 64.4 亿新台币的一年内到期应收账款。 因此，这些流动资产与负债总额大致相当。

这种情况表明，Mirle Automation 的资产负债表看起来相当稳健，因为其负债总额与流动资产基本持平。 因此，这家市值 97.2 亿新台币的公司不太可能缺乏现金，但仍值得关注其资产负债表。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的利润（EBITDA），以及计算其息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

Mirle Automation 股东面临着双重打击：净债务与息税折旧及摊销前利润比率很高（11.8），而利息保障能力相当弱，因为息税折旧及摊销前利润仅为利息支出的 0.24 倍。 这意味着我们认为它的债务负担沉重。 更糟糕的是，在过去 12 个月里，Mirle Automation 的息税前利润下降了 98%。 如果盈利长期保持这样的状况，那么该公司偿还债务的可能性微乎其微。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，Mirle Automation 的盈利才是影响资产负债表未来表现的关键。 因此，如果您想更多地了解其盈利情况，不妨查看其长期盈利趋势图。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，合乎逻辑的一步是查看息税前利润中与实际自由现金流相匹配的比例。 在过去三年里，Mirle Automation 烧掉了大量现金。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

坦率地说，无论是 Mirle Automation 将息税前利润转换为自由现金流的情况，还是其息税前利润（不）增长的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但至少它在控制总负债方面做得不错，这一点令人鼓舞。 我们很清楚，由于 Mirle Automation 资产负债表的健康状况，我们认为其确实存在相当大的风险。 因此，我们对该股持谨慎态度，认为股东应密切关注其流动性。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 这就是最好的例子：我们发现了 Mirle Automation 应该注意的 5 个警示信号 ，其中 2 个有点令人不快。

归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别名单（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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