酋长精密（TWSE:1597）利用债务承担一定风险

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我所知道的每一个实际投资者都担心这种可能性。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务负担过重会导致破产。 重要的是，驰宏锌锗精密股份有限公司（TWSE:1597）没有负债。(TWSE:1597) 确实有债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

债务会带来什么风险？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 然而，更常见（但仍很昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在考察债务水平时，我们首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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Chieftek Precision 的净债务是多少？

您可以点击下图查看更多详情，该图显示，截至 2024 年 3 月，丞德精密的债务为 12.7 亿新台币，比一年前的 12 亿新台币有所增加。 不过，由于该公司拥有 8.364 亿新台币的现金储备，其净债务较少，约为 4.366 亿新台币。

驰科精密的资产负债表有多健康？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到驰科精密有 6.334 亿新台币的负债在 12 个月内到期，还有 10.4 亿新台币的负债在 12 个月后到期。 另一方面，该公司有 8.364 亿新台币的现金和价值 2.810 亿新台币的应收账款将在一年内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 5.59 亿新台币。

当然，驰科精密的市值为 65.7 亿新台币，因此这些负债可能是可控的。 不过，我们认为值得关注其资产负债表的实力，因为它可能会随着时间的推移而发生变化。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时债务相对于收益的情况。

Chieftek Precision 的债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率为 2.6，这表明该公司负债累累，但对于大多数类型的企业来说仍相当合理。 但其息税折旧及摊销前利润约为利息支出的 13.3 倍，这意味着该公司维持这一债务水平的成本并不高。即使低成本无法持续，这也是一个好迹象。 重要的是，Chieftek Precision 的息税前盈利（EBIT）在过去 12 个月中下降了 72%，令人瞠目结舌。 如果这种盈利趋势持续下去，那么偿还债务就像在过山车上赶猫一样容易。 分析债务时，资产负债表显然是重点。 但您不能完全孤立地看待债务，因为 Chieftek Precision 需要盈利来偿还债务。 因此，如果您想进一步了解其盈利情况，不妨查看其长期盈利趋势图。

但我们最后的考虑也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的一步是看看息税前盈利（EBIT）中与实际自由现金流相匹配的比例。 在过去的三年中，驰宏锌锗的自由现金流占息税前利润的 37%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转化率增加了处理负债的难度。

我们的观点

无论是 Chieftek Precision 的息税前利润增长能力，还是其净债务与息税前利润的比率，都无法让我们对其承担更多债务的能力产生信心。 但它的利息覆盖率却告诉我们一个截然不同的故事，并表明它具有一定的抗风险能力。 综合考虑上述数据，我们认为 Chieftek Precision 的债务确实使其有点风险。 并不是所有的风险都是坏事，因为如果有回报的话，它可以提高股价回报，但这种债务风险值得牢记。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 这些风险可能很难发现。每家公司都有，我们 为 Chieftek Precision 发现了 2 个 警告信号 （其中 1 个令人担忧！），您应该了解一下。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取一份净负债为零的成长股名单。

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