大唐国际发电股份有限公司 (HKG:991) 资产负债表略显紧张

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们注意到，大唐国际发电股份有限公司（Datang International Power Generation Co.(HKG:991) 的资产负债表上确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

为什么债务会带来风险？

当企业无法轻松地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 虽然这种情况并不常见，但我们经常看到负债公司因为贷款人迫使其以低价融资而永久性地稀释股东。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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大唐国际发电公司的债务情况如何？

如下图所示，截至 2024 年 3 月，大唐国际发电公司有 1,718 亿日元的债务，与前一年基本持平。您可以点击图表查看更多详情。 不过，由于大唐国际发电公司拥有 109 亿日元的现金储备，其净债务较少，约为 1,609 亿日元。

大唐国际发电公司的资产负债表有多健康？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到大唐国际发电公司在 12 个月内到期的负债为 886 亿日元人民币，12 个月后到期的负债为 1,240 亿日元人民币。 另一方面，该公司拥有 109 亿日元的现金和价值 214 亿日元的一年内到期应收账款。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 1803 亿日元。

这一赤字给这家市值 459 亿日元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊耸立在凡人面前的巨人。 因此，毫无疑问，我们会密切关注其资产负债表。 毕竟，如果大唐国际发电公司今天必须向债权人偿付债务，那么它很可能需要进行大规模的资本重组。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这种方法的优势在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

大唐国际发电公司的债务与息税折旧摊销前利润比率高达 6.4，这表明其债务负担相当沉重。 但好消息是，大唐国际发电公司的利息保障倍数为 3.7 倍，相当令人欣慰，这表明该公司能够负责任地偿还债务。 不过，大唐国际发电公司在过去 12 个月中的息税前利润（EBIT）实际增长了 282%，这应该会让股东感到欣慰。 如果这种盈利趋势能够持续下去，那么大唐国际发电公司未来的债务负担将更加可控。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但您不能完全孤立地看待债务，因为大唐国际发电股份有限公司需要盈利来偿还债务。 因此，如果您想更多地了解大唐国际发电公司的盈利情况，不妨查看其长期盈利趋势图。

最后，一家公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，合乎逻辑的一步是看看息税前盈利（EBIT）中与实际自由现金流相匹配的比例。 从过去两年的情况来看，大唐国际发电公司实际上总体上是现金流出。 对于自由现金流不可靠的公司来说，负债的风险要大得多，因此股东应该希望过去的支出在未来能产生自由现金流。

我们的观点

坦率地说，大唐国际发电公司的净债务与息税折旧及摊销前利润的比率，以及其控制总负债的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但好的一面是，其息税前利润增长率是一个好迹象，让我们更加乐观。 我们很清楚，由于其资产负债表的健康状况，我们认为大唐国际发电公司确实存在相当大的风险。 因此，我们对该股持谨慎态度，认为股东应密切关注其流动性。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 为此，您应该注意 我们在大唐国际发电股份有限公司（Datang International Power Generation.

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取一份净负债为零的成长股名单。

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