天津发展控股 (HKG:882) 拥有稳健的资产负债表

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致破产。 与许多其他公司一样，天津发展控股有限公司（HKG:882）也在使用债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

债务何时成为问题？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业无力偿还贷款人的债务，那么企业就会任由贷款人摆布。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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天津发展控股有多少债务？

您可以点击下图查看更多细节，该图显示，截至2023年12月，天津发展控股的债务为18.1亿港元，比一年前的15.6亿港元有所增加。 但天津发展控股还拥有 69.1 亿港元的现金来抵消债务，这意味着天津发展控股拥有 51.0 亿港元的净现金。

天津发展控股的负债情况

根据最新公布的资产负债表，天津发展控股有 28.3 亿港元的负债将在 12 个月内到期，还有 19.5 亿港元的负债将在 12 个月后到期。 另一方面，该公司拥有 69.1 亿港元现金和 20.4 亿港元一年内到期的应收账款。 因此，该公司的流动资产比负债总额多出 41.6 亿港元。

流动性过剩充分说明天津发展控股的资产负债表几乎与诺克斯堡一样强大。 有鉴于此，我们认为天津发展控股的资产负债表 "壮如牛"。 简而言之，天津发展控股拥有净现金，因此可以说它没有沉重的债务负担！

更令人印象深刻的是，天津发展控股的息税前利润在十二个月内增长了 935%。 这一增长将使其在未来更容易偿还债务。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但不能孤立地看待债务，因为天津发展控股需要盈利来偿还债务。 因此，如果您想进一步了解天津发展控股的盈利情况，不妨看看它的长期盈利趋势图。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 虽然天津发展控股的资产负债表上有净现金，但仍值得看看它将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的能力，以帮助我们了解它建立（或侵蚀）现金余额的速度有多快。 最近两年，天津发展控股记录的自由现金流占息税前利润的 53%，考虑到自由现金流不包括利息和税收，这一比例基本正常。 这些冷冰冰的现金意味着它可以在需要时减少债务。

总结

我们理解投资者对债务的担忧，但天津发展控股拥有 51 亿港元的净现金和大量流动资产。 去年息税前盈利（EBIT）同比增长 935%，这一点我们很看好。 最重要的是，我们认为天津发展控股的债务水平并不令人担忧。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现 天津发展控股有一个警示信号 值得您注意。

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