中国水业集团 (HKG:1129) 是否在冒险使用债务？

传奇基金经理李路（查理-芒格曾支持过他）曾经说过：'最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务过多会导致公司破产。 重要的是，中国水业集团有限公司（HKG:1129）确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

什么时候债务是危险的？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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中国水业集团的债务是多少？

如下图所示，截至 2023 年 12 月底，中国水业集团的债务为 6.321 亿港元，高于一年前的 4.854 亿港元。点击图片查看详情。 不过，由于该集团拥有 2.414 亿港元的现金储备，其净债务较少，约为 3.907 亿港元。

中国水业集团的负债情况

根据最新公布的资产负债表，中国水业集团在 12 个月内到期的负债为 10.7 亿港元，12 个月后到期的负债为 6.592 亿港元。 与这些债务相抵消的是 2.414 亿港元的现金和价值 9.393 亿港元的 12 个月内到期的应收账款。 因此，其负债比现金和（短期）应收账款的总和多出 5.487 亿港元。

鉴于这一赤字实际上高于该公司 4.167 亿港元的市值，我们认为股东真的应该像父母看着孩子第一次骑自行车一样，关注中国水业集团的债务水平。 假设该公司被迫以目前的股价集资偿还债务，将需要极度严重的稀释。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但是，中国水业集团的盈利将影响资产负债表在未来的表现。 因此，如果您想了解更多有关其盈利的信息，不妨查看一下该公司的长期盈利趋势图。

去年，中国水业集团出现了息税前亏损，收入缩水 40%，降至 7.34 亿港元。 这至少让我们感到紧张。

谨防上当受骗

在过去的 12 个月里，中国水业集团不仅收入下滑，而且息税前利润（EBIT）也是负数。 息税前利润亏损高达 1.13 亿港元。 考虑到上述负债，我们对该公司感到紧张。 在对该股产生浓厚兴趣之前，我们希望看到其近期业绩有明显改善。 尤其是因为该公司去年烧掉了 1.46 亿港元的负自由现金流。 这意味着它的风险偏高。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 为此，您应该了解 我们在中国水业集团身上发现的 两个警示信号 （包括一个我们不太看好的信号）。

归根结底，关注那些没有净债务的公司通常会更好。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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