辽宁港（HKG:2880）是否负债过多？

沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动远非风险的同义词。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 与许多其他公司一样，辽宁港股份有限公司（HKG:2880）也是如此。(辽宁港股份有限公司（HKG:2880）利用债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

什么时候债务是危险的？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 虽然这种情况并不常见，但我们经常看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷方迫使他们以不良价格筹集资金。 当然，债务的好处在于，它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要将其现金和债务放在一起看。

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辽宁港的债务是多少？

如下所示，截至 2024 年 3 月，辽宁港的债务为 68.5 亿人民币，低于上一年的 77.1 亿人民币。 不过，辽宁港也有 61.9 亿人民币的现金，因此其净债务为 6.588 亿人民币。

辽宁港的资产负债表有多健康？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到辽宁港在 12 个月内到期的负债为 47.7 亿日元人民币，12 个月后到期的负债为 94.0 亿日元人民币。 另一方面，它有 61.9 亿人民币的现金和 48.9 亿人民币的一年内到期应收账款。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多 31 亿日元。

鉴于辽宁港的市值为人民币 293 亿元，我们很难相信这些负债会构成多大的威胁。 但我们建议股东在未来继续关注其资产负债表。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 因此，我们既要考虑债务的绝对数量，也要考虑为债务支付的利率。

辽宁港的净债务仅为息税折旧摊销前利润的 0.15 倍，这表明它肯定不是一个不计后果的借贷者。 去年息税前利润（EBIT）是利息支出的 7.8 倍，坚实的利息覆盖率也支持了这一观点。 我们还欣喜地注意到，辽宁港去年的息税前利润增长了 12%，这使其债务负担更容易处理。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但不能完全孤立地看待债务，因为辽宁港需要盈利来偿还债务。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们显然需要看看息税前盈利（EBIT）是否带来了相应的自由现金流。 最近三年，辽宁港的自由现金流仅为息税前利润的 38%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转化率增加了处理负债的难度。

我们的观点

令人欣慰的是，辽宁港口的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）之比令人印象深刻，这意味着它在债务方面占据上风。 但实事求是地说，我们觉得它将息税前利润转换为自由现金流的做法有点破坏了这种印象。 此外，值得注意的是，辽宁港所处的基础设施行业通常被认为是防御性较强的行业。 考虑到上述一系列因素，我们认为辽宁港在债务使用方面相当明智。 这意味着他们承担了更大的风险，希望能提高股东回报。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 为此，您应该注意 我们在辽宁港发现的 1 个警示信号 ......

归根结底，关注那些没有净债务的公司通常会更好。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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